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核心觀點(diǎn)
　　市場由年初的強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，轉(zhuǎn)向弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，充分認(rèn)知弱復(fù)蘇后市場下行空間有限，人工智能板塊有望迎來第二次上行。
　　復(fù)盤與展望：弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，存量博弈延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。
　　4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，市場由年初的強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，轉(zhuǎn)向弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，充分認(rèn)知弱復(fù)蘇后盈利端給市場下行壓力有限。資金面來看，5月以來人民幣匯率加速貶值，由6.9迅速貶值至7.05附近，這促使北上資金本周大幅凈流出近179億元，短期對市場亦造成一定沖擊。從基金倉位監(jiān)測結(jié)果來看，目前主動(dòng)偏股型基金持續(xù)加倉TMT板塊，2023年4月至今加倉近7%，人工智能主題的市場關(guān)注度較高。而在經(jīng)歷5月調(diào)整后，中小投資者情緒指數(shù)快速下行至近1個(gè)季度的12%分位，后續(xù)市場情緒有望低位上行?？偟膩砜?，存量博弈的環(huán)境下，趨勢性行情很難啟動(dòng)，預(yù)計(jì)后市仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主，人工智能板塊市場關(guān)注度較高，且以小盤股為主，有望受益于中小投資者情緒的低位回升，當(dāng)下環(huán)境下推薦關(guān)注。
　　風(fēng)格監(jiān)測及微觀結(jié)構(gòu)：5月權(quán)重整體偏弱，小盤行情仍將持續(xù)。
　　中特估行情僅出現(xiàn)在5月第一周，加倉邏輯源于其高分紅防御屬性。中特估爆發(fā)式行情的啟動(dòng)需要有政策催化，本質(zhì)上是政策對標(biāo)的ROE的邊際影響，在政策落地前，估值提升空間有限。依據(jù)基金倉位測算結(jié)果，公募基金在計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備等重倉行業(yè)的持倉水平穩(wěn)中有升，此類行業(yè)市值分布在中小盤較為集中，結(jié)合當(dāng)下存量博弈的市場環(huán)境，未來兩周大概率仍將是以小盤風(fēng)格為主的結(jié)構(gòu)性行情。
　　板塊配置：人工智能ETF進(jìn)入加倉區(qū)間，有色板塊景氣度改善。
　　人工智能行情是本輪科技周期驅(qū)動(dòng)的，具備非常強(qiáng)的內(nèi)生演繹屬性，從基金倉位監(jiān)測模型來看，目前計(jì)算機(jī)板塊是機(jī)構(gòu)重倉比例最高的，后市行情大概率會創(chuàng)新高，且在估值抬升過程中波動(dòng)空間較大，很難準(zhǔn)確定位低點(diǎn)，隨著市場情緒回落，人工智能板塊開始進(jìn)入第二次加倉階段。從景氣投資視角來看，工業(yè)金屬板塊ROE小幅改善，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體偏弱的背景下，可擇機(jī)布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本篇報(bào)告結(jié)論由量化模型得出，模型基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)歸納，結(jié)論未來存在失效風(fēng)險(xiǎn)。