>> 招商期貨-國債期貨周度報(bào)告：中觀數(shù)據(jù)顯分化，國債期貨窄幅震蕩-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐世偉 |
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國債期貨與交割券：收益率上行，價(jià)格走弱
國債期貨價(jià)格分化：2年期、5年期、10年期以及30年期國債期貨價(jià)格全周上漲0.010%、0.128%、0.054%和0.165%
最便宜交割券IRR與基差：ts2309合約對(duì)應(yīng)最便宜交割券（CTD）為2020年記賬式附息（五期）國債，IRR為2.0302，基差-0.0122；tf2309合約對(duì)應(yīng)CTD為2022年記賬式附息（二十二期）國債，IRR為1.5235基差0.2675；t2309合約對(duì)應(yīng)CTD為2020年記賬式附息（六期）國債，IRR為1.3338,基差0.3961，tl2309合約應(yīng)對(duì)CTD為2021年記賬式付息（十四期）國債，IRR為1.4315，基差0.5919。
市場(chǎng)資金利率與現(xiàn)券：資金利率短端上行，收益率曲線上移
短端資金利率：shibor隔夜上漲0.03，7天回購上漲0.1192
國債收益率：關(guān)鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率全周下跌0.010%，上漲0.003%，0%和0.003%，收益率曲線轉(zhuǎn)陡
中觀需求、生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇進(jìn)一步弱化跡象
地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱：截至上周，5月30大中城市商品房合計(jì)日均銷售面積為40.73萬平方米，較4月日均的43.32萬平方米，環(huán)比下降了-6%，較去年同期的32.75萬平方米同比增加了24%。
地產(chǎn)相關(guān)建材庫存分化：截止上周浮法玻璃庫存5217萬重量箱，相比上周增加8.4%；PVC社會(huì)庫存為46.8萬噸，相比上周下降3.64%。
基建-交通原材料開工率（產(chǎn)量）分化：截至5月26日，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率為66.81%，較上一周增加0.5%；混凝土周發(fā)運(yùn)量為266.355萬噸，較上周減少0.52%；石油瀝青開工率為31.9%，較上周增加0.9%；
輪胎周開工率走低：截至5月26日，汽車全鋼胎（重卡）周開工率63.76%，較上一周減少0.92個(gè)百分點(diǎn)好于去年同期；汽車半鋼胎（普通汽車）開工率70.08%，較上一周減少0.2%。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)：一線城市地鐵出行人數(shù)（5.22）3583萬人，遠(yuǎn)高于去年同期水平；國內(nèi)航班數(shù)（5.20）接近春年旺季水平，并有進(jìn)一步走高的態(tài)勢(shì)。
交易策略
從中觀數(shù)據(jù)看，和4月整體表現(xiàn)類似，地產(chǎn)復(fù)蘇遇波折，30城銷售數(shù)據(jù)環(huán)比再次走弱，而地產(chǎn)后端去庫速度減慢，浮法玻璃繼續(xù)累庫，pvc庫存下降。上周無論是基建相關(guān)原材料開工率，還是終端需求均出現(xiàn)不小的分化。雖然部分?jǐn)?shù)據(jù)修復(fù)，但是此前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有進(jìn)一步弱化跡象。行情方面，上周國債到期收益率小幅震蕩，整個(gè)期限結(jié)構(gòu)略有陡峭；國債期貨價(jià)格也是出現(xiàn)分化，2年期下跌而5年期和30年期上漲，但是幅度相對(duì)有限，與現(xiàn)券走勢(shì)不同。操作上建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望，而跨品種套利方面，可以關(guān)注曲線走陡，即買ts空t策略?；铍S著逐步移倉換月，建議逐步關(guān)注9月合約機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期（觀點(diǎn)供參考）
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