>> 五礦期貨-金屬期權(quán)周報-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 3357KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
·銅：產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫存減少1.1萬噸，其中上期所庫存減少1.6至8.6萬噸，LME庫存增加0.6至9.8萬噸，COMEX庫存持平于2.5萬噸。上海保稅區(qū)庫存減少1.2萬噸，上周國內(nèi)現(xiàn)貨進(jìn)口維持盈利，洋山銅溢價回升，進(jìn)口清關(guān)需求改善。
·鋁：鋁棒庫存出現(xiàn)反季節(jié)累庫，同時電解鋁冶煉成本也隨著動力煤價格的走弱而持續(xù)下移。海外方面，電解鋁倉單呈現(xiàn)集中趨勢，LME（0-3）整體偏強(qiáng)。隨著云南豐水期的到來，市場對于云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐步增強(qiáng)。
【標(biāo)的行情與期權(quán)分析】
·標(biāo)的行情:滬銅上周表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)，而上方有中期空頭趨勢方向壓力，整體表現(xiàn)為弱勢偏空頭行情格局;滬鋁上周連續(xù)報收大陰線后快速反彈上升，一陽包三陰市場行情狀態(tài)，而趨勢線方向仍向下:滬鋅維持近四個月以來的空頭下跌趨勢，上周以來加速下跌，空頭力量增強(qiáng)，而后超跌反彈回升，仍朱改變空頭趨勢:鐵礦石連續(xù)報收大月線后連續(xù)報收大陽線，市場行情整體表現(xiàn)為空頭趨勢方向下大漲大跌的市場行情格局;黃金高位寬幅區(qū)問震蕩后逐漸下降回落，中期趨勢方向仍向上。截止上周五收盤，滬鋼周跌幅0.84%報收于65090;滬鋁周跌幅0.25%報收于1.8155;滬鋅周跌幅2.97%報收于19555;滬金周跌幅0.40%報收于445.30，鐵礦石周跌幅3.54%報收于712.00。
·日均成交量:上周有色金屬鋁期權(quán)和鋅期權(quán)日均成交量表現(xiàn)為大幅度增加，有色金屬銅期權(quán)和貴金屬黃金期權(quán)則表現(xiàn)為大幅度減少下降，而黑色金屬鐵礦石期權(quán)日均成交量則大幅增加。其中銅期權(quán)減少1.15萬手至12.77萬手;戶鋁期權(quán)增加2.53萬手至16.21萬手;滬鋅期權(quán)增加6.26萬手至15.75萬手;黃金期權(quán)減少1.71萬手至3.58萬手;鐵礦石期權(quán)大幅增加11.81萬手至52.12萬手。
·日均持倉量:上周有色金屬鋁期權(quán)、鋅期權(quán)和貴金屬黃金期權(quán)日均持倉量小幅變化增減不一，有色金屬銅期權(quán)則大幅減少下降，而黑色金屬鐵礦石期權(quán)日均持倉量則表現(xiàn)為大幅度增加，連續(xù)兩周增加向上。其中銅期權(quán)減少1.07萬手至10.76萬手;鋁期權(quán)增加0.43萬手至14.89萬手;鋅期權(quán)增加0.60萬手至5.67萬手;黃金期權(quán)減少0.58萬手至6.81萬手:鐵礦石期權(quán)增加4.97萬手至58.80萬手。
·持倉量PCR:期權(quán)持倉量PCR為1.00時，一般認(rèn)為是市場行情的多空分界線。截止上周五收盤，滬銅期權(quán)持倉量PCR急速下降仍維持在較高位置報收于1.82，滬鋁期權(quán)持倉量PCR持續(xù)下降回落報收于1.60，滬鋅期權(quán)持倉量PCR快速下降報收于1.10，黃金期權(quán)持倉量PCR小幅下降報收于1.06，鐵礦石期權(quán)持倉量PC有所回落報收于1.15。
·隱含波動率:上周有色金屬銅、鋁、鋅期權(quán)隱含波動率普遍大幅度上升后快速下降，仍維持在較高波動水平，而黑色金屬鐵礦石期權(quán)隱含波動率則表現(xiàn)為持續(xù)上升，貴金屬黃金期權(quán)隱含波動率則表現(xiàn)為窄幅波動。截至收盤，戶銅期權(quán)隱含波動率報收于24.68%，滬鋁期權(quán)隱含波動率報收于20.59%，滬鋅期權(quán)隱含波動率報收于23.97%，黃金期權(quán)隱含波動率報收于16.04%，鐵礦石期權(quán)隱含波動率報收于35.44%。
【結(jié)論與操作建議】
(1）滬鋁期權(quán)
滬鋁AL2307上周連續(xù)報收大陰線后快速反彈上升，一陽包三陰市場行情狀態(tài)，而趨勢線方向仍向下，表現(xiàn)為空頭趨勢方向反彈回升的市場行情格局；期權(quán)隱含波動率急速上升至上軌以上位置，期權(quán)持倉量PCR持續(xù)下降回落。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌期權(quán)偏空頭的組合策略，獲取時間價值收益和方向性收益，若市場行情快速大漲至損益平衡點，則平倉離場，如AL2307，S_AL2307P18100@10，S_AL2307P18000@10和S_AL2307C18200@10，S_AL2307C18100@10。
(2）滬銅期權(quán)
滬銅CU2307上周表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)，而上方有中期空頭趨勢方向壓力，整體表現(xiàn)為弱勢偏空頭行情格局；期權(quán)隱含波動率直線上升至中位數(shù)以上水平，期權(quán)持倉量PCR仍維持較高水平。操作建議，構(gòu)建賣出偏空頭的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時間價值收益和方向性收益，若市場行情快速大漲突破損益平衡點，則平倉逐漸離場，如CU2307，S_CU2307P64000，S_CU2307P65000和S_CU2307C65000，S_CU2307C66000。
(3）滬鋅期權(quán)
滬鋅ZN2307維持近四個月以來的空頭下跌趨勢，上周以來加速下跌，空頭力量增強(qiáng)，而后超跌反彈回升，仍未改變空頭趨勢；期權(quán)隱含波動率快速上升至較高位置，滬鋅期權(quán)持倉量PCR持續(xù)下降回落。操作建議，構(gòu)建賣出偏空頭的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時間價值收益和方向性收益，根據(jù)市場行情變化動態(tài)地調(diào)整持倉Delta，使得持倉保持負(fù)delta，如ZN2307，S_ZN2307P19200，S_ZN2307P19400和S_ZN2307C19400，S_ZN2307C19600。
(4）鐵礦石期權(quán)
鐵礦石I2309連續(xù)報收大陰線后連續(xù)報收大陽線，市場行情整體表現(xiàn)為空頭趨勢方向下大漲大跌的市場行情格局；期權(quán)隱含波動率較高位置水平持續(xù)上升，期權(quán)持倉量PCR逐漸下降。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌偏空頭的期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值，若市場行情急速大漲或大跌，突破區(qū)間
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