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1.當(dāng)前市場(chǎng)觀察
　　對(duì)于短期市場(chǎng)而言，偏弱的基本面預(yù)期疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行是造成市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)震蕩格局的主要因素：從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，一方面最新PMI數(shù)據(jù)下降到枯榮線以下，同時(shí)反映需求的新訂單、新出口訂單等細(xì)分項(xiàng)均下降到50以下，短期經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)程度低于年初的市場(chǎng)預(yù)期；另一方面，已發(fā)布的二季度宏觀價(jià)量數(shù)據(jù)整體偏低，價(jià)格維度PPI和CPI同比均處于較低的水平，尤其是PPI同比持續(xù)處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)對(duì)A股企業(yè)盈利增速造成拖累，量的維度工作增加值增速也低于前期。綜合來(lái)看，伴隨基本面修復(fù)的放緩，二季度A股盈利增速修復(fù)斜率面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，跟蹤市場(chǎng)主流寬基指數(shù)的換手率，除了滬深300保持相對(duì)穩(wěn)定外，中證1000、創(chuàng)業(yè)板指等小盤和成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)的換手都有一定的下降，反映出投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際下行。
　　綜合來(lái)看，市場(chǎng)短期維持震蕩格局的概率依然較高，不過(guò)考慮到當(dāng)前市場(chǎng)估值處于低位，下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，對(duì)于短期絕對(duì)收益資金而言應(yīng)該防御優(yōu)先，對(duì)于中長(zhǎng)期資金而言當(dāng)前仍是布局的合適時(shí)機(jī)。
　　2.市場(chǎng)最新觀點(diǎn)
　　對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，當(dāng)前A股整體估值處于歷史32%分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來(lái)三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近，市場(chǎng)整體估值水平得到一定修復(fù)，不過(guò)當(dāng)前從長(zhǎng)期視角來(lái)看市場(chǎng)整體估值處于略偏低水平。同時(shí)值得注意的是不同風(fēng)格指數(shù)的預(yù)期收益存在顯著差異。
　　對(duì)于靈活投資者，當(dāng)前市場(chǎng)擇時(shí)模型評(píng)分處于中等水平，擇時(shí)模型對(duì)短期市場(chǎng)持震蕩市判斷，建議短期投資者暫時(shí)維持標(biāo)配權(quán)益狀態(tài)，未來(lái)將繼續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)盈利預(yù)期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
　　風(fēng)格擇時(shí)：中期維度，從估值差角度來(lái)看中小盤、價(jià)值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動(dòng)模型的觀察建議大小盤風(fēng)格中超配大盤，成長(zhǎng)價(jià)值板塊中均衡配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場(chǎng)環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。