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1.當前市場觀察
　　對于整體市場，我們認為偏弱的宏觀數據和投資者自身風險偏好的變化是造成短期是市場風險偏好擾動的主要原因：一方面，無論是宏觀調查數據還是新發(fā)布的金融數據，整體相對偏弱，最新PMI數據再度下降到枯榮線以下，同時反映需求的新訂單、新出口訂單等細分項均明顯下滑，同時本周發(fā)布的金融數據，社融信貸數據整體偏低，多方面數據降低了投資者對盈利增速修復的預期；另一反面，從投資者的交易結構來看，前期強勢的科技成長板塊成交占比有明顯下滑，而價值板塊成長的成交占比呈現(xiàn)持續(xù)上行的趨勢，反映出投資者避險防御的動機更強。但考慮到當前估值整體處于低位，同時年內A股盈利增速持續(xù)修復的趨勢不變，市場沒有持續(xù)下跌的基礎，因而維持中性或超額A股仍是更佳的選擇。
　　從結構層面來看，結合當前各類風格指數的盈利增速，大盤和價值板塊的盈利增速為7.1%和3.2%，而小盤和成長板塊的盈利增速為-15.8%和-16.5%，雖然經歷近期調整，成長價值板塊估值差仍處于歷史62%分位數處于相對高位，同時從市場的資金流向以及交易熱度來看，價值板塊都呈現(xiàn)持續(xù)占優(yōu)的狀態(tài)，因而價值風格可以維持超配的水平。
　　2.市場最新觀點
　　對于中長期投資者，當前A股整體估值處于歷史26%分位數，權益資產未來三年的復合預期收益中位數處于年化10%附近，市場整體估值水平得到一定修復，不過當前從長期視角來看市場整體估值處于略偏低水平。同時值得注意的是不同風格指數的預期收益存在顯著差異。
　　對于靈活投資者，當前市場擇時模型評分處于中等水平，擇時模型對短期市場持震蕩市判斷，建議短期投資者暫時維持標配權益狀態(tài)，未來將繼續(xù)動態(tài)跟蹤市場盈利預期、流動性和風險偏好的變化。
　　風格擇時：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價值風格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結合各輪動模型的觀察建議大小盤風格中超配大盤，成長價值板塊中均衡配置。
　　風險提示：擇時模型結論基于合理假設前提下結合歷史數據統(tǒng)計規(guī)律推導而出，市場環(huán)境變化下可能導致出現(xiàn)模型失效風險。