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本周LPG期貨價(jià)格回落，基本面弱勢(shì)在持續(xù)。具體如下：
　　1、原油市場(chǎng)。市場(chǎng)焦點(diǎn)在全球宏觀下的原油需求端，美國(guó)4月通脹超預(yù)期，美歐維持高利率，或進(jìn)一步加息，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的擠壓在持續(xù)；中國(guó)在經(jīng)歷了一季度增長(zhǎng)數(shù)據(jù)超預(yù)期后，4月增長(zhǎng)動(dòng)能回落。全球原油需求端面臨的宏觀壓力持續(xù)增大，反彈空間有限，布油上方阻力位80。
　　2、海外供應(yīng)端。寬松在持續(xù)：中東出口維持高位，船期數(shù)據(jù)顯示5月出口428萬(wàn)噸，大幅高于往年同期；伊朗4月出口89萬(wàn)噸，船期顯示5月出口超70萬(wàn)噸；美國(guó)高出口仍在持續(xù)，5月預(yù)期出口510萬(wàn)噸。中東和美國(guó)繼續(xù)維持高出口，LPG供應(yīng)寬松。
　　3、美國(guó)丙烷庫(kù)存。EIA在5月美國(guó)丙烷平衡表中，小幅下調(diào)年內(nèi)產(chǎn)量和出口預(yù)期；上調(diào)年內(nèi)庫(kù)存預(yù)期，至9月丙烷庫(kù)存預(yù)期9213萬(wàn)桶，上月預(yù)期為8917萬(wàn)桶。至5月19日當(dāng)周，美國(guó)丙烷庫(kù)存周度+306萬(wàn)桶，丙烷超預(yù)期累庫(kù)后處于往年同期最高水平。
　　4、中國(guó)需求?；ば枨蠓矫?，5月CP丙烷555美元/噸,折合到岸成本約為4500元/噸左右。PDH裝置盈利持續(xù)改善，開工率的回升在持續(xù)。燃燒需求方面，4月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱；天氣預(yù)報(bào)顯示未來(lái)10天氣溫較往年偏高。燃燒需求邊際減弱。
　　5、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨與倉(cāng)單。本周現(xiàn)貨市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。異辛烷征稅對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響仍在持續(xù)，各區(qū)域民用氣價(jià)格至4200元/噸附近。倉(cāng)單增625張至4130，倉(cāng)單對(duì)盤面的影響逐步增強(qiáng)，月差走強(qiáng)。
　　觀點(diǎn)：
　　1、單邊方面。盡管PDH開工率維持高位，但LPG海外供應(yīng)寬松、油價(jià)、國(guó)內(nèi)宏觀、燃燒需求季節(jié)性淡季、倉(cāng)單增加對(duì)LPG價(jià)格形成壓力。價(jià)格反彈受阻，盤面震蕩下行，LPG期貨指數(shù)短期阻力4200附近，強(qiáng)阻力4300-4400。策略上，可考慮在阻力位做空。下周關(guān)注6月沙特CP的公布。
　　2、價(jià)差方面。倉(cāng)單對(duì)盤面壓力將逐步增強(qiáng)，預(yù)期內(nèi)外價(jià)差將走弱，期貨月差逐步走強(qiáng)。PDH開工率回升在持續(xù)，做空PDH利潤(rùn)可繼續(xù)交易。