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宏觀：4月工業(yè)生產(chǎn)走弱，PPI持續(xù)下行。生產(chǎn)方面，工業(yè)增加值4月份同比增5.6%，兩年復(fù)合增速1.3%，走弱明顯，反映4月固定資產(chǎn)投資降速至4.7%（前值5.1%，當(dāng)月同比增速可能為-17.4%），消費(fèi)、房地產(chǎn)等也仍然低迷、庫(kù)存周期仍在下行，同時(shí)信貸與社會(huì)融資、財(cái)政支出與政府債發(fā)行等政策指標(biāo)都出現(xiàn)見(jiàn)頂跡象。從價(jià)格來(lái)看，PPI持續(xù)回落，4月進(jìn)一步降至-3.6%。展望未來(lái)，盡管從基數(shù)效應(yīng)來(lái)看，PPI將于5月見(jiàn)底，但可能會(huì)在負(fù)值狀態(tài)持續(xù)運(yùn)行，使得工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)“見(jiàn)底但難回升”，拉升斜率較為平緩。利潤(rùn)恢復(fù)的方向較為確定，但市場(chǎng)對(duì)利潤(rùn)修復(fù)的斜率存在爭(zhēng)議。
　　金工：股市后市依然可期，債牛行情空難為繼。由于4月PMI、信貸等宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，股市全線下跌。但經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的總趨勢(shì)依然不會(huì)改變，未來(lái)股市將觸底反彈。隨著經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)，債市易上難下。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，人民幣匯率承壓，但人民幣并不具有中長(zhǎng)期持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，未來(lái)匯率大概率將會(huì)盤(pán)整。大宗市場(chǎng)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足，不具備大幅上漲的基本面基礎(chǔ)。
　　電子：英偉達(dá)業(yè)績(jī)&指引大超預(yù)期，關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，Navida業(yè)績(jī)&指引整體超市場(chǎng)預(yù)期，證明云廠商以及互聯(lián)網(wǎng)大廠對(duì)于生成式AI技術(shù)語(yǔ)音大模型的具備強(qiáng)烈需求，相關(guān)算力以及服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈有望具備業(yè)績(jī)彈性并持續(xù)超預(yù)期?？春脟?guó)內(nèi)相關(guān)算力產(chǎn)業(yè)鏈公司的未來(lái)發(fā)展。