>> 銀河證券-每日晨報-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 720KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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銀河觀點集萃:
策略：高質(zhì)量發(fā)展與專注主業(yè)：（1）新供求穩(wěn)態(tài)下的鞍點路徑。新常態(tài)下，發(fā)展方式從規(guī)模速度型轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型，發(fā)展動力從主要依靠資源和低成本勞動力等要素投入轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。（2）外部壓力?！翱ú弊印眴栴}掣肘高質(zhì)量發(fā)展，倒逼高質(zhì)量發(fā)展緊迫推進。（3）政策面大力推進中國式現(xiàn)代化，高質(zhì)量發(fā)展是首要任務(wù)。（4）借鑒海外歷史經(jīng)驗。專注主業(yè)存諸多優(yōu)勢，提高創(chuàng)新能力、研發(fā)能力，增強核心競爭力。（5）較2015年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之前，經(jīng)營模式有所轉(zhuǎn)變，但近三年受疫情影響，多元經(jīng)營模式有所反復(fù)。選取2015-2022年作為回測樣本，以年為驗證周期，對專注主業(yè)構(gòu)造指數(shù)，回測結(jié)果顯示，專注主業(yè)對A股市場收益率存在一定程度的影響，基本與回歸模型結(jié)論一致。加之A股市場投資環(huán)境的分析，有助于在專注主業(yè)前提下?lián)駮r選股。
宏觀：4月經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)波折，2季度考驗政策定力。從4月份經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)來看，從年初至今的經(jīng)濟恢復(fù)出現(xiàn)了波折。下游需求的弱勢已經(jīng)逐步影響到了中游和上游，企業(yè)處于去庫存狀態(tài)。服務(wù)業(yè)的回升以及居民出行增加并沒有有效帶動商品銷售上行。居民仍然在修復(fù)資產(chǎn)負債表過程中，企業(yè)在生產(chǎn)和庫存之間尋找平衡，在這種情況下，需要政策層給與更多的支持。2季度是政策效果的觀察期，同時由于基數(shù)效應(yīng)，2季度的同比擾動較大，給經(jīng)濟觀察帶來困難。如果經(jīng)濟偏緩持續(xù)，貨幣政策在3季度可能放松。
固收：海外步入加息周期末期，國內(nèi)關(guān)注復(fù)蘇可持續(xù)性。國際：當(dāng)前全球經(jīng)濟周期、金融周期對應(yīng)加息周期末期，利率高位抑制經(jīng)濟，經(jīng)濟逐步下行走向衰退概率增加，債券市場具備明顯配置價值，風(fēng)險偏好在降息周期明確開啟前很難明顯好轉(zhuǎn)，權(quán)益類和大宗商品布局仍需等待。美債利率在債務(wù)上限問題擾動下，仍存波動，對其他資產(chǎn)構(gòu)成壓制，但在去美元化大背景下，黃金的調(diào)整是機會。國內(nèi)：當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟由疫情后的快速修復(fù)向常態(tài)回歸，經(jīng)濟修復(fù)內(nèi)生動力還不強，需求仍然不足，CPI數(shù)據(jù)也顯示國內(nèi)通脹低于預(yù)期，復(fù)蘇可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。后續(xù)貨幣政策將繼續(xù)維持相對寬松格局，疊加外圍國際市場波動，風(fēng)險偏好收斂，債市仍順風(fēng)。
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