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摘要：
　　【行情復(fù)盤】 
　　上周大宗商品寬幅震蕩，生豬全周期價低開高走，周中生豬現(xiàn)貨及白條價格普遍調(diào)漲，但周末再度轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨市場反彈缺乏持續(xù)性。截止上周五收盤，主力07合約收于15780元/噸，環(huán)比前一周漲2.00%，09合約16810元/噸，環(huán)比前一周漲0.45%。生豬79價差-1180元/噸，月差環(huán)比小幅擴大?；?7（河南）-1290元/噸，基差09（河南）-2390元/噸。周末部分地區(qū)豬價再度轉(zhuǎn)跌，全國均價14.40元/公斤左右，環(huán)比上周五跌0.10元/公斤左右，環(huán)比上周初漲0.15元/公斤左右。上周仔豬價格窄幅震蕩，出欄體重延續(xù)回落，全周屠宰量環(huán)比持續(xù)小幅回落，但凍品庫存偏高，豬肉價格偏弱震蕩，消息面近期處于真空期。
　　【重要資訊】
　　2023年5月18日牧原集團召開2022年度股東大會，公司回應(yīng)，“2022年以來，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)負債率從2022年年初的61.30%下降至2023年一季度末的56.37%，處于較為健康的水平，2023年公司預(yù)計出欄生豬6500萬頭至7100萬頭”，年度出欄目標(biāo)下調(diào)。
　　基本面數(shù)據(jù)，截止5月28日第21周，出欄體重122.55kg，周環(huán)比降0.24kg，同比增0.76kg，豬肉庫容率35.87%，環(huán)上周升0.31%，同比增30.72%。生豬交易體重繼續(xù)回落，上周屠宰量環(huán)比持續(xù)小幅回落，絕對量仍高于去年同期水平，上周樣本企業(yè)屠宰量98.07萬頭，周環(huán)比降1%，同比高12.95%。博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，第21周豬糧比5.29：1，環(huán)比上周持平，同比低2.01%，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，外購育肥利潤-390元/頭，周環(huán)比漲4元/頭，同比跌221元/頭，自繁自養(yǎng)利潤-188元/頭，環(huán)比跌36元/頭，同比跌91元/頭，飼料下跌帶動養(yǎng)殖利潤弱勢反彈，目前養(yǎng)殖利潤處在歷史同期低位水平；卓創(chuàng)7KG仔豬均價78.23元/kg，環(huán)比上周漲0.45%，同比漲3.83%；二元母豬價格32.14元/kg，環(huán)比上周持平，同比跌4.58%。玉米價格偏弱帶動豬糧比出現(xiàn)反彈。
　　【交易策略】 
　　近期市場傳聞中小散戶長期虧損下，能繁母豬淘汰增加，頭部企業(yè)縮量挺價。屠宰量環(huán)比持續(xù)走低，出欄體重小幅下滑，供給壓力稍有緩和，但凍品庫存持續(xù)攀升，終端白條豬肉消費仍然疲態(tài)盡顯。5月底生豬市場情緒有所企穩(wěn)，現(xiàn)貨市場逐步過度至旺季，產(chǎn)業(yè)開始試探性調(diào)漲，但當(dāng)前仍未形成合力。生豬供需基本面上，當(dāng)前整體屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出欄體重雖有連續(xù)回落，但絕對體重仍在120kg以上，反映上游大豬仍在釋放之中，二育增加導(dǎo)致大豬仍有階段性出欄壓力。尤其去年6月份以來能繁母豬環(huán)比增加帶來的生豬出欄在5月份繼續(xù)保持慣性增漲。不過6-7月份，生豬出欄成本環(huán)比增加疊加階段性旺季，生豬近端現(xiàn)貨價格大概率已經(jīng)接近底部。中期我們?nèi)匀徽J(rèn)為本輪豬周期的上行階段可能并未走完，產(chǎn)業(yè)累計盈利的時間仍然較短，階段性供給壓力逐步釋放后，2023年二季度開始，產(chǎn)業(yè)可能逐步過度至盈利狀態(tài)，只不過由于產(chǎn)能處在上升期，盈利水平可能不會太高、時間不會太久。期價上，目前整體估值不高，供需環(huán)比邊際出現(xiàn)改善的情況下，期價存在繼續(xù)往上修復(fù)的空間。交易上，單邊暫時反彈對待，空7多9套利擇機離場，邊際上警惕飼料養(yǎng)殖板塊集體估值下移帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　【風(fēng)險點】
　　疫病導(dǎo)致存欄損失，新冠疫情導(dǎo)致消費不及預(yù)期，飼料原料價格，儲備政策