>> 華創(chuàng)證券-家電行業(yè)周報：從軌道交通領(lǐng)域看中央空調(diào)的國產(chǎn)替代-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 2938KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
秦一超 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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家電周觀點：中央空調(diào)作為少數(shù)仍被外資品牌占據(jù)較高份額的高景氣賽道，近年來國產(chǎn)替代邏輯在多個細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)兌現(xiàn)。我們從軌道交通領(lǐng)域切入，風(fēng)水協(xié)同工藝的研發(fā)應(yīng)用推動國產(chǎn)品牌在該細(xì)分領(lǐng)域份額加速提升，2022年已達(dá)74.1%。伴隨在“十四五”規(guī)劃下以軌道交通為代表的各類基建項目陸續(xù)啟動，我們好看國產(chǎn)品牌在中央空調(diào)領(lǐng)域?qū)ν赓Y的持續(xù)代替。
板塊行情：本周（2023年5月22日-2023年5月26日）家電板塊整體下降，申萬家用電器指數(shù)下降1.2%，跑贏滬深300指數(shù)1.2%。從子板塊周漲跌幅來看，零部件/照明設(shè)備/小家電/黑電/白電/廚衛(wèi)電器分別為+2.1%/+0.0%/-0.7%/-0.9%/-2.0%/-2.2%，較上周-5.4%/-3.6%/-2.1%/-1.9%/-2.9%/-2.7%，其中零部件周漲幅較大。從行業(yè)周漲跌幅來看，家用電器位列申萬28個一級行業(yè)漲跌幅榜第14位。從行業(yè)PE（TTM）看，家電行業(yè)PE（TTM）為13.8倍，位列申萬28個一級行業(yè)的第23位，估值處于相對較低水平。
個股行情：板塊個股周漲跌幅方面，漲幅前四：春風(fēng)動力（+3.9%）、奧普家居（+2.8%）、科沃斯（+2.8%）、三花智控（+2.5%）；跌幅前四：倍輕松（-5.5%）、火星人（-5.5%）、九號公司（-5.4%）、創(chuàng)維數(shù)字（-5.1%）。
原材料價格：SHFE螺紋鋼價格相較上期-5.69%；SHFE鋁價格相較上期-2.88%；SHFE銅價格相較于上期-2.23%；DCE塑料價格相較上期-1.17%。液晶面板5月價格上漲，32寸、43寸、55寸、65寸分別較3月環(huán)比上漲2、3、10、10美元/片。地產(chǎn)竣工及銷售數(shù)據(jù)：2023年4月住宅竣工面積上升、銷售面積下降，住宅竣工面積同比上升18.8%；商品房住宅銷售面積同比下降0.4%。家電社零數(shù)據(jù)：2023年4月社零總額3.5萬億元，較2021年同期增加18.41%，其中家電類社零總額609.0億元，較2022年同期增加4.70%。
空調(diào)產(chǎn)銷量及零售：2023年4月空調(diào)產(chǎn)量1809.0萬臺，同比增加12.0%，總銷量1791.0萬臺，同比增加13.3%。其中內(nèi)銷量為1060.0萬臺，增速為29.7%；外銷量為731.0萬臺，增速為-4.3%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，023年4月空調(diào)線上/線下零售額同比+48.0%/+25.0%、線上/線下零售量同比+43.2%/+22.6%，線上線下零售均價同比+3.4%/+3.4%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級持續(xù)。
冰箱產(chǎn)銷量及零售：2023年3月冰箱產(chǎn)量772.2萬臺，同比增加2.6%，總銷量717.3萬臺，同比減少1.3%。其中內(nèi)銷量為378.7臺，增速為-0.4%，而外銷量為338.6萬臺，增速-2.2%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年4月冰箱線上/線下零售額同比+5.1%/+32.5%、線上/線下零售量同比-7.4%/+25.1%，線上線下零售均價同比+13.4%/+7.5%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級持續(xù)。
洗衣機產(chǎn)銷量及零售：2023年3月洗衣機產(chǎn)量609.0萬臺，同比增加6.7%，總銷量641.8萬臺，同比增加11.9%。其中內(nèi)銷量為325.9萬臺，增速為-3.1%，外銷量為315.9萬臺，增速為33.3%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年4月洗衣機線上/線下零售額同比-1.8%/8.5%、線上/線下零售量同比-1.3%/14.8%，線上/線下零售均價同比-0.6%/-2.9%，價格下降。
油煙機產(chǎn)銷量及零售：2023年3月油煙機產(chǎn)量172.5萬臺，同比減少0.3%，總銷量171.3萬臺，同比減少0.8%。其中內(nèi)銷量為76.3萬臺，增速為-14.4%，外銷量為95.0萬臺，增速13.6%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年1月油煙機線上/線下零售額同比8.4%/42.3%、線上/線下零售量同比15.4%/36.8%，線上/線下零售均價同比-6.1%/4.4%。
投資策略：近期政策面持續(xù)向好，建議關(guān)注中央空調(diào)頭部品牌海信家電、美的集團、格力電器與海爾智家。
風(fēng)險提示：宏觀需求下行，行業(yè)競爭加劇，央空滲透率提升不及預(yù)期
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