>> 招商證券-非銀行業(yè)周度觀點(diǎn)：市場(chǎng)回調(diào)，非銀超跌，堅(jiān)定持續(xù)推薦-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 300KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
鄭積沙,張成凌 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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央行等八部委聯(lián)合發(fā)布《北京市中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，力爭通過5年時(shí)間構(gòu)建金融有效支持科技創(chuàng)新的體制機(jī)制，利好投行及創(chuàng)投較強(qiáng)的頭部券商。國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)M將專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)由試點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常態(tài)化業(yè)務(wù)，或?qū)⑼苿?dòng)部分險(xiǎn)企借助個(gè)人養(yǎng)老金政策機(jī)遇進(jìn)行拓客蓄客。持續(xù)推薦保險(xiǎn)板塊和券商優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
證券板塊：受北向資金凈流出等影響，本周兩市交投活躍度下滑，日均股基9117億，環(huán)比上周-5%；兩融交易額基本持平，本周日均兩融余額16122億，環(huán)比上周-0.33%。一級(jí)市場(chǎng)方面，IPO再融資發(fā)行節(jié)奏下行，本周股權(quán)融資規(guī)模195億，較上周-49%，其中，IPO規(guī)模87億，較上周-20%，再融資規(guī)模108億，較上周-60%。5月24日，中國人民銀行等八部委聯(lián)合發(fā)布《北京市中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，力爭通過5年時(shí)間構(gòu)建金融有效支持科技創(chuàng)新的體制機(jī)制?！斗桨浮分С珠L期資本投資科技創(chuàng)新型企業(yè)，鼓勵(lì)符合條件的在京銀行理財(cái)子公司、證券公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)受托管理保險(xiǎn)等長期資金推出面向科技創(chuàng)新型企業(yè)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品；支持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券、債務(wù)融資工具等方式融資；深化新三板改革，加快北交所上市審核進(jìn)程，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸北京證券交易所上市，利好投行及創(chuàng)投較強(qiáng)的頭部券商。業(yè)績方面，券商一季報(bào)實(shí)現(xiàn)了低基數(shù)高增長，盈利和估值錯(cuò)配顯著，在市場(chǎng)信心回暖、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性充裕以及利好政策的出臺(tái)的背景下，交投活躍度及風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸修復(fù)，券商板塊估值修復(fù)空間進(jìn)一步放大。當(dāng)前證券板塊估值僅1.31倍PB，處于歷史底部3.77%分位數(shù)水平，估值具有較高安全邊際。建議低位布局，推薦中信證券、國聯(lián)證券等優(yōu)質(zhì)券商，以及東方證券、東方財(cái)富等彈性標(biāo)的；建議關(guān)注金融科技板塊的財(cái)富趨勢(shì)、指南針、同花順、恒生電子等（計(jì)算機(jī)組覆蓋）。
保險(xiǎn)板塊：本周，國家金融監(jiān)督管理總局向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，擬將專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)由試點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常態(tài)化業(yè)務(wù)，符合條件的機(jī)構(gòu)均可經(jīng)營相關(guān)業(yè)務(wù)，初步預(yù)計(jì)有近30家保險(xiǎn)公司滿足經(jīng)營條件，上市險(xiǎn)企均在列。產(chǎn)品方面，《通知》規(guī)定保險(xiǎn)公司可以按照高、低兩檔收益率假設(shè)進(jìn)行利益演示，且對(duì)于較高/較低保證利率的投資組合，高檔收益率假設(shè)分別不高于4%/5%，低檔收益率假設(shè)不得高于保證利率與1%的高者。短期來看，市場(chǎng)對(duì)于壽險(xiǎn)產(chǎn)品3.5%預(yù)定利率下調(diào)的擔(dān)心，或?qū)⑼苿?dòng)部分險(xiǎn)企借助個(gè)人養(yǎng)老金政策機(jī)遇進(jìn)行拓客蓄客。尤其在當(dāng)前居民風(fēng)險(xiǎn)偏好降低且儲(chǔ)蓄意愿高企背景下，專屬商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品長期、穩(wěn)健、可觀的預(yù)期收益將使其具備一定競爭優(yōu)勢(shì)，銷售前景較為樂觀，并有望成為后續(xù)行業(yè)新的增長點(diǎn)。近期保險(xiǎn)板塊股價(jià)有所回調(diào)，但我們堅(jiān)定判斷，認(rèn)為全年保險(xiǎn)行業(yè)資負(fù)共振可持續(xù)，預(yù)計(jì)將對(duì)估值構(gòu)成有力支撐。當(dāng)前各上市險(xiǎn)企P/EV分別為：中國人壽（0.79）、中國平安（0.59）、中國太保（0.49）、新華保險(xiǎn)（0.43）、中國財(cái)險(xiǎn)（0.90），強(qiáng)烈推薦：中國平安、中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長乏力；壽險(xiǎn)發(fā)展受困；券商業(yè)績低于預(yù)期；監(jiān)管收緊；股市低迷；利率下行；財(cái)政政策和貨幣政策發(fā)力不足或滯后。
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