>> 建信期貨-宏觀貴金屬周報(bào)：美國(guó)通脹壓力仍顯韌性-230526
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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經(jīng)濟(jì)：美國(guó)通脹壓力仍顯韌性
美國(guó)4月份個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)同比上漲4.4%，高于市場(chǎng)主流預(yù)期的4.3%且高于前值4.2%；剔除食物和能源后的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)4.7%，同樣超出市場(chǎng)主流預(yù)期和前值4.6%，核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.4%，為2023年1月以來(lái)新高。與此同時(shí)，追蹤與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的通脹壓力的周期性核心PCE仍然非常高，處于1985年以來(lái)的最高記錄。PCE物價(jià)增速重新抬頭，意味著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策以控制通脹的任務(wù)有失敗可能，這將迫使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊貨幣政策，即使面臨經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)6月14日議息會(huì)議繼續(xù)加息25BP的概率從前一天的41.8%上升到71.1%，利率期貨市場(chǎng)并預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能在7月與9月會(huì)議上繼續(xù)加息，而首次降息時(shí)點(diǎn)則推遲到2024年初。
2023年一季度美國(guó)實(shí)際GDP環(huán)比年率增速?gòu)某踔?.1%上修為1.3%，但仍低于過(guò)去兩個(gè)季度的3.2%和2.6%。占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約七成的個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比年率增長(zhǎng)2.52%，較初值上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，也是自2021年三季度以來(lái)的最高值，顯示通脹壓力減輕以及薪資收入穩(wěn)定情況下私人消費(fèi)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支撐作用愈加穩(wěn)固；反映企業(yè)投資狀況的非住宅類(lèi)固定資產(chǎn)投資環(huán)比年率增長(zhǎng)0.18%，增幅較此前數(shù)據(jù)上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)；住宅類(lèi)固定資產(chǎn)投資下跌0.22%，降幅較此前數(shù)據(jù)增加1.2個(gè)百分點(diǎn)，該數(shù)據(jù)已連續(xù)8個(gè)季度下滑。此外，政府消費(fèi)支出和投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.89個(gè)百分點(diǎn)，私人庫(kù)存投資拖累當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.1個(gè)百分點(diǎn)?？傮w而言，通脹壓力緩解對(duì)美國(guó)個(gè)人消費(fèi)的促進(jìn)作用仍將在二季度有所體現(xiàn)，基本上對(duì)沖掉美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)緊縮的負(fù)面影響；但下半年通脹回落速度將明顯放緩，甚至不排除在厄爾尼諾天氣狀況的影響下通脹增速回升可能性，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)被迫繼續(xù)收緊貨幣政策，貨幣政策收緊的累積滯后效應(yīng)以及通脹壓力持久不退對(duì)個(gè)人消費(fèi)的抑制將共同導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退格局。
美國(guó)5月份Markit制造業(yè)PMI初值重新回落到48.5%，但服務(wù)業(yè)PMI初值則延續(xù)自2023年初以來(lái)的回升步伐，意味著通脹壓力緩和、美聯(lián)儲(chǔ)釋放大量短期流動(dòng)性以及美聯(lián)儲(chǔ)升息階段接近尾聲等因素對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用可能延續(xù)至5月份。歐元區(qū)方面，5月份制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI初值均環(huán)比回落，因此綜合PMI初值逆轉(zhuǎn)了2022年11月份以來(lái)的上升趨勢(shì)，但仍高于榮枯分界點(diǎn)，這說(shuō)明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越感受歐洲央行持續(xù)緊縮帶來(lái)的壓力，但通脹壓力緩和對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的刺激作用繼續(xù)存在?？傮w而言，我們認(rèn)為2023年二季度美歐經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，盡管復(fù)蘇勢(shì)頭可能比一季度有所放緩。
截止5月20日當(dāng)周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比上升0.4萬(wàn)人至22.9萬(wàn)，四周均值則維持在24萬(wàn)，總體上看小幅回升的趨勢(shì)較為明確，也意味著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的沖擊正在展現(xiàn)。截止5月13日當(dāng)周美國(guó)續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比回落0.5萬(wàn)人至179.4萬(wàn)，基本上延續(xù)了自2022年6月份以來(lái)的緩慢上升趨勢(shì)。由于OPEC+連續(xù)兩次減產(chǎn)原油以及美國(guó)開(kāi)始回補(bǔ)原油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，3月下旬以來(lái)美國(guó)商業(yè)原油儲(chǔ)備反季節(jié)下降，5月19日當(dāng)周商業(yè)原油庫(kù)存環(huán)比大降1245.6萬(wàn)桶，這將增強(qiáng)夏季汽油需求旺季期間原油的上漲動(dòng)能。
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