久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心結(jié)論
　　美團(tuán)2023年提高應(yīng)對(duì)抖音競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)先級(jí)，主要目標(biāo)為提升GTV。反擊措施包含：1）推出低價(jià)團(tuán)購秒殺；2）給商家提供傭金補(bǔ)貼等激勵(lì)措施；3）直播嘗試；4）內(nèi)容化、視頻化轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為，美團(tuán)反擊措施有效，商家逐步拉齊美團(tuán)和抖音價(jià)格，抖音BD對(duì)商家覆蓋難度增加。抖音“深折”套餐的優(yōu)勢(shì)受到挑戰(zhàn)。
　　抖音不打價(jià)格戰(zhàn)符合平臺(tái)和商家的“長效經(jīng)營”共同期待。1）抖音平臺(tái)：扭轉(zhuǎn)“低價(jià)”心智，發(fā)揮內(nèi)容價(jià)值，助力商家長效經(jīng)營。根據(jù)商家調(diào)研，抖音今年嘗試提高傭金，返傭補(bǔ)貼幅度減少。2）商家開始測(cè)算ROI。催化：①疫情恢復(fù)：商家上抖音的主要意圖是獲得新客，疫情過后，客流恢復(fù)，商家迫切獲客的意愿下降。②商家經(jīng)過一年多試水，回歸理智投放。
　　抖音幫助商家承接新客后的長效性經(jīng)營問題有待探索。抖音幫助商家拉新，但是幫助商家承接新客后的復(fù)購、用戶維系等問題有待探索。價(jià)格拉齊，也讓抖音用戶自主搜索心智的培養(yǎng)速度趨緩。我們認(rèn)為，美團(tuán)能夠幫助商家長效經(jīng)營是因?yàn)橛辛钊诵欧脑u(píng)價(jià)體系和榜單。抖音當(dāng)前評(píng)價(jià)體系已經(jīng)上線，且現(xiàn)有的評(píng)價(jià)體系不包含商業(yè)化內(nèi)容，但抖音產(chǎn)品形式與評(píng)價(jià)體系仍有沖突：①抖音對(duì)商家的曝光本質(zhì)是廣告邏輯，商家投放廣告更多，更加容易曝光。②被動(dòng)種草，差評(píng)率較高。
　　美團(tuán)與抖音在本地生活領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)邊際趨緩，競(jìng)爭(zhēng)后半場(chǎng)在于平臺(tái)稟賦能力。抖音當(dāng)前GTV快速增長，主要系商家覆蓋率不斷提升：到餐頭部覆蓋較完善，到綜仍在快速滲透期，酒旅走差異化路線。我們認(rèn)為，長效經(jīng)營仍是商家的主要目的。美團(tuán)的反擊措施，疊加疫情后部分商家對(duì)線上流量依賴減少，短期內(nèi)本地生活業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)邊際趨緩。美團(tuán)依舊是商家長效經(jīng)營的選擇。抖音可以作為商家階段性爆量時(shí)的選擇。
　　投資建議
　　美團(tuán)作為本地生活龍頭，優(yōu)先受益于宏觀復(fù)蘇，預(yù)計(jì)二季度在低基數(shù)下，美團(tuán)核心本地業(yè)務(wù)都將延續(xù)強(qiáng)勁增長，其中到店酒旅GTV將迎來超100%的同比增長。美團(tuán)積極抓住復(fù)蘇的窗口，主動(dòng)采取措施應(yīng)對(duì)抖音的競(jìng)爭(zhēng)，美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)利潤率將迎來短期陣痛。但與此同時(shí)，到店酒旅業(yè)務(wù)收入較快反彈，以及外賣等業(yè)務(wù)UE的持續(xù)優(yōu)化將抹平部分利潤端影響。當(dāng)前，到店酒旅競(jìng)爭(zhēng)格局態(tài)勢(shì)邊際緩和，美團(tuán)的股價(jià)已具備較強(qiáng)吸引力。
　　預(yù)計(jì)美團(tuán)2023-2025年實(shí)現(xiàn)調(diào)整后凈利潤171/315/516億元?；?023年盈利預(yù)測(cè)，我們采取分部估值法，基于餐飲外賣25-27倍PE，到店酒旅業(yè)務(wù)20-22倍PE，其他業(yè)務(wù)1.2-1.3倍PS，計(jì)算得合理目標(biāo)價(jià)區(qū)間為166-181港幣。我們依舊看好公司核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及新業(yè)務(wù)的成長性，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　競(jìng)爭(zhēng)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)情況影響本地商戶團(tuán)購?fù)斗乓庠福粚?shí)體店鋪受極端天氣、自然災(zāi)害影響可能無法履約；團(tuán)購優(yōu)惠不實(shí)、商戶虛假宣傳可能對(duì)平臺(tái)造成法律及聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；用戶數(shù)據(jù)安全問題。