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上周商品市場有所企穩(wěn)，南華商品指數(shù)單周跌幅2.31%，板塊均呈現(xiàn)下行走勢，其中南華黑色和能化指數(shù)走低顯著，單周跌幅分別為4.78%和3.28%。策略方面總體回暖0.06%，近一月表現(xiàn)亮眼的期限結構出現(xiàn)回調(diào)，其余因子凈值回升。
　　基于當前信號進行展望，商品倉位整體小幅向中性區(qū)間移動。從趨勢動量的絕對數(shù)值來看，化工和農(nóng)產(chǎn)品板塊邊際有所改善；從相對強弱來看，有色的部分品種也開始反彈。農(nóng)產(chǎn)品目前看確定性比較高是做多大豆和豆粕，主要來自于油粕的期限結構看，豆油棕櫚油遠月均有偏空的預期導致價格相對承壓，但大豆和豆粕受天氣減產(chǎn)預期影響較強，因子疊加來看做多大豆和豆粕。此外棉花在時序動量方面也偏強?；て贩N，從持倉量來看持續(xù)多單入場，或與最近聚酯的生產(chǎn)銷售改善有關，加上庫存回落，存在低位反彈可能。貴金屬和黑色板塊仍然偏向中性區(qū)間，上周除鐵礦外其余品種均呈現(xiàn)走平的變化，信號建議多鐵礦空螺紋。另外隨著焦煤庫存回升，月差走弱，處于截面的偏弱的一端。建材品種，20日回看窗口期顯示做空信號已經(jīng)止盈，動量又出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能。有色板塊也在持續(xù)修復，從期限結構看，弱back結構下銅和鋁均偏強，鉛偏弱，基本也對應了板塊中庫存的相對位置。
　　動量時序：因子強度上看，能化板塊的下行趨勢緩和，板塊倉位由PTA和甲醇的空頭向瀝青和橡膠的多頭偏移。農(nóng)產(chǎn)品板塊小幅上揚，棉花多頭信號增強，油豆類倉位占比減少。貴金屬板塊上行趨勢邊際遞減，黃金多頭轉(zhuǎn)空。凈值上看，股指板塊單周盈利0.20%，收益來自于IC和IF的空頭。有色板塊整體下行動量并未發(fā)生反轉(zhuǎn)，但單品種上銅和鋁周內(nèi)期價呈v型反轉(zhuǎn)并大幅跳高，空頭信號的延續(xù)性造成凈值虧損。
　　動量截面：因子強度上觀察，能化板塊從底部回暖，瀝青和橡膠多頭繼續(xù)持有，玻璃期價單邊下行趨勢增強，前一周短期多頭未能維持，信號在周內(nèi)轉(zhuǎn)空。農(nóng)產(chǎn)品板塊上行趨勢增強，基本面上油廠庫存位于三年歷史低位，油豆類品種價格持續(xù)走高，品種多頭占比提高。黑色板塊鋼材表需回落，板塊單邊下行趨勢加劇，空頭力量強于多頭。凈值上看，有色板塊在因子強度上的分化從周四走擴，分化的收益來自于多鋁空鋅。黑色板塊盈利源于成材的熱卷空頭，原料端的雙焦多空盈虧相抵。
　　期限結構：因子強度上，黑色、股指以及農(nóng)產(chǎn)品板塊加速向中性回歸，分化逐步走擴。黑色板塊中螺紋貼水收窄，信號多頭轉(zhuǎn)空，雙焦貼水結構維持，截面上多倉持續(xù)持有。有色板塊因子強弱結構較前兩周發(fā)生變化，空頭轉(zhuǎn)向銅鎳，多頭位于鋅鋁。收益上，黑色板塊原料端的多頭倉位導致板塊收益的大幅縮減。能化板塊空甲醇多PTA的信號結構提高正向收益，但受瀝青期價周內(nèi)波動加劇影響，瀝青多單磨損截面收益。
　　持倉量：因子強度上，股指板塊下行趨勢愈加顯著，情緒面轉(zhuǎn)弱，前一周的IC多頭未能維持。有色板塊整體的市場情緒在上周有所修復，除鋅以外其余板塊品種轉(zhuǎn)向多頭。貴金屬板塊中黃金的樂觀情緒改善，信號呈現(xiàn)多金銀比的結構。凈值上，貴金屬板塊收益伴隨銀價回落再度提升。黑色板塊需求端的疲弱影響市場預期，原料端凈空單量占比大于成材端，空原料提振黑色板塊收益。
　　甲醇量化策略方面，甲醇上周期價下行趨勢企穩(wěn)?；久娣矫妫┬璧膶捤筛窬志S持，開工率略有提升，需求較為低迷，商品逐步累庫，現(xiàn)貨價格拉動期價持續(xù)下跌。上周供給因子走高0.37%，需求因子下行0.44%，價差因子走高0.97%，合成因子回暖0.33%，綜合信號為空頭，Adaboost因子攀升1.44%，為空頭。
　　鐵礦石策略方面，上周鐵礦石期價位于低位震蕩?；久娴墓┬璺矫?，成材表需縮窄，需求疲軟，對于價格的支撐減弱。庫存方面，伴隨到港量提高，港口庫存持續(xù)累庫，空頭信號主導。上周供給因子走高1.03%，庫存因子上行0.38%，價差因子走高1%，合成因子回暖0.81%，綜合信號空頭主導。