>> 西南證券-23Q1財報業(yè)績分析：全A盈利增速轉(zhuǎn)增，可選消費、金融等行業(yè)業(yè)績修復(fù)較好-230523
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
常瀟雅 |
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全A盈利增速轉(zhuǎn)增：全部A股23Q1歸母凈利潤累計同比1.4%，22Q4/22Q3累計口徑下的增速0.8%/2.5%，Q1增速轉(zhuǎn)增；看單季，23Q1/22Q4/22Q3歸母凈利潤增速分別為1.4%/-7%/0.9%，單季增速環(huán)比轉(zhuǎn)正，隨著經(jīng)濟筑底，全A盈利已經(jīng)出現(xiàn)修復(fù)跡象，但ROEttm仍在下行，尚待修復(fù)；全A兩非毛、凈利率仍在走低，毛利率下行幅度較大，高價成本仍有待消化；從杜邦分析角度看，凈利率ttm環(huán)比降幅加大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率仍在走低，擴產(chǎn)對收入的帶動作用仍有待釋放，權(quán)益乘數(shù)繼續(xù)下降，信用亦待擴張。
營收現(xiàn)金比率回升，企業(yè)總體回款情況向好，產(chǎn)能仍在加速擴張?？雌髽I(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流情況，全A非金融口徑下，企業(yè)銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金在營業(yè)收入中的占比環(huán)比上行2.7pp至103.8%，全A兩非口徑下，企業(yè)銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金在營業(yè)收入中的占比環(huán)比抬升2.8pp至103.3%；看銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金累計同比，23Q1全A非金融/全A兩非的累計增速分別為7.1%/7.8%，較22Q4分別環(huán)比下降了3.2pp/1pp，全A非金融口徑下的增速降幅加大，全A兩非口徑下增速降幅收窄。營收現(xiàn)金比率回升，企業(yè)回款轉(zhuǎn)好，但收入端較弱，現(xiàn)金增速較低?？促徑ü潭ㄙY產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，全A非金融/全A兩非23Q1增速分別為9%/10.3%，較22Q4分別提高1.4pp/2.2pp，企業(yè)產(chǎn)能仍在加速擴張。
大盤藍(lán)籌業(yè)績韌性強，滬深300盈利亮眼：三個市場板塊中，主板歸母凈利潤率先修復(fù)，創(chuàng)業(yè)板增速優(yōu)勢縮小，環(huán)比降幅加大，科創(chuàng)板大幅負(fù)增長，但降幅有所收窄；三個板塊ROEttm環(huán)比降幅均在加大，ROEttm變動的驅(qū)動因素各有不同，主板資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率ttm下行幅度最大，創(chuàng)業(yè)板權(quán)益乘數(shù)下行幅度最大，科創(chuàng)板凈利率ttm下行幅度最大；主要指數(shù)中，多數(shù)收入端已實現(xiàn)環(huán)比修復(fù)，科創(chuàng)50仍在加速筑底中，利潤端修復(fù)有所分化，滬深300和中證500利潤增速較去年全年已實現(xiàn)修復(fù)，滬深300一季度增速6%，表現(xiàn)亮眼，除科創(chuàng)50外，各主要指數(shù)單季均有較大幅度修復(fù)，科創(chuàng)50利潤端加速筑底中；各指數(shù)ROEttm或環(huán)比轉(zhuǎn)降或降幅加大，盈利質(zhì)量均有待改善。
可選消費、金融等行業(yè)業(yè)績修復(fù)較好：看大類板塊，流通公用、金融地產(chǎn)、可選消費業(yè)績改善明顯，中游制造增速相對較高，但單季環(huán)比下行幅度最大。伴隨業(yè)績回升，流通公用、可選消費、金融、房建ROEttm均實現(xiàn)好轉(zhuǎn)或者加速回升，上游周期、TMT盈利能力仍有待修復(fù)。具體到行業(yè)，一季度業(yè)績改善線索較明顯：紡織服飾、社會服務(wù)、美容護理、交通運輸受益于管控放開；輕工制造、交通運輸和綜合受益于地產(chǎn)鏈修復(fù)和經(jīng)濟復(fù)蘇；計算機主要受益于費用優(yōu)化；傳媒受益于行業(yè)政策趨寬和管控放開，但歸母凈利潤增速大增主要因為22Q4個別公司大幅虧損導(dǎo)致異常低基數(shù)；非銀金融主要受益于經(jīng)濟復(fù)蘇帶動下，保險、證券行業(yè)景氣度回升及保險行業(yè)在新保險合同準(zhǔn)則下利潤的提升。
風(fēng)險提示：統(tǒng)計偏差；市場走勢對業(yè)績有一定領(lǐng)先性，業(yè)績分析對市場指導(dǎo)意義或有限；部分行業(yè)增速變動受季節(jié)性及權(quán)重成分股業(yè)績影響較大，對行業(yè)景氣變動指示意義有限。
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