>> 西南證券-宏觀周報(bào)：人民幣匯率承壓，美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逼近-230526
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉凡,王潤(rùn)夢(mèng),劉彥宏 |
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一周大事記
國(guó)內(nèi)：利率原地踏步，人民幣匯率引發(fā)關(guān)注。5月22日，5月1年期和5年期LPR維持在3.65%和4.30%不變，我國(guó)利率水平已處于歷史低位，下調(diào)的空間不大，并且在銀行業(yè)凈息差普遍偏低的背景下，在降息問題上可能需要保持謹(jǐn)慎，短期利率調(diào)降的概率不大；同日，基本養(yǎng)老金水平上調(diào)3.8%，主要因?yàn)轲B(yǎng)老金支付壓力增大，同時(shí)需要作為第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金進(jìn)行補(bǔ)充，未來個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)產(chǎn)品有望持續(xù)擴(kuò)容；同日，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1-4月，我國(guó)對(duì)外非金融類直接投資同比增長(zhǎng)26.6%，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家非金融類直接投資同比增長(zhǎng)9%，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。后續(xù)我國(guó)同“一帶一路”沿線國(guó)家的合作有望繼續(xù)加強(qiáng)，尤其是在交通、石油化工、電力等方面；5月以來人民幣持續(xù)走貶，美元兌人民幣匯率再度破“7”，主因市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期減弱。若匯率持續(xù)非理性貶值，央行或有所行動(dòng)。中期來看，隨著后續(xù)美國(guó)加息進(jìn)入尾聲，美元指數(shù)或逐步回落，加之中美利差收窄，人民幣匯率并不具備趨勢(shì)性貶值基礎(chǔ)。
海外：美國(guó)債務(wù)談判仍在繼續(xù)，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱。當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日，拜登與麥卡錫會(huì)面討論債務(wù)上限問題富有成果，但尚未達(dá)成協(xié)議，如果兩黨持續(xù)對(duì)峙，或者短期推遲談判，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下降，避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升，美國(guó)短期國(guó)債收益率上行等；歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值為44.6%，服務(wù)業(yè)PMI初值為55.9%，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)仍呈分化走勢(shì)。預(yù)計(jì)歐洲央行在6月份繼續(xù)加息，歐元區(qū)下半年的縮表規(guī)模將明顯增加，或進(jìn)一步緊縮歐元區(qū)的信貸壓力；英國(guó)4月CPI同比回落至8.7%，但連續(xù)三個(gè)月超預(yù)期。整體來看，英國(guó)通脹雖持續(xù)回落，但仍具有韌性，尤其是服務(wù)通脹，可能導(dǎo)致英國(guó)央行在6月份繼續(xù)加息，英國(guó)金融環(huán)境或進(jìn)一步收緊；一季度，美國(guó)年化實(shí)際GDP上修0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.3%，略高于預(yù)期，核心PCE物價(jià)指數(shù)年化修正值上修。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示價(jià)格壓力可能比預(yù)期更持久，信貸收縮影響目前還早，債務(wù)上限談判也帶來不確定性。在聯(lián)儲(chǔ)快速加息下，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能正在減弱，消費(fèi)可持續(xù)性不足，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率下降，且通脹顯現(xiàn)韌性，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將加息一次。
高頻數(shù)據(jù)：上游：本周布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)周環(huán)比上升0.90%，鐵礦石、陰極銅期貨結(jié)算價(jià)周環(huán)比分別下降3.48%和1.13%；中游：螺紋鋼價(jià)格和水泥價(jià)格指數(shù)周環(huán)比分別下降1.88%和1.45%，秦皇島動(dòng)力煤平倉(cāng)均價(jià)周環(huán)比下降3.56%；下游：房地產(chǎn)銷售周環(huán)比下降10.4%，汽車零售表現(xiàn)回落；物價(jià)：蔬菜價(jià)格周環(huán)比小幅下降，豬肉價(jià)格周環(huán)比持平。
下周重點(diǎn)關(guān)注：歐元區(qū)5月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、日本4月失業(yè)率、美國(guó)5月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)（周二）；中國(guó)5月官方PMI、法國(guó)一季度GDP、德國(guó)5月失業(yè)率、CPI（周三）；中國(guó)5月財(cái)新PMI、歐元區(qū)4月失業(yè)率、德國(guó)4月零售銷售、歐洲央行5月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要、美國(guó)5月制造業(yè)ISMPMI、美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書（周四）；美國(guó)5月失業(yè)率、非農(nóng)就業(yè)人口變化（周五）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足，海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期將進(jìn)一步衰退。
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