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核心觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)去庫存階段，繼續(xù)推薦中特估等優(yōu)質(zhì)國企作為底倉，上調(diào)AI產(chǎn)業(yè)鏈評級，優(yōu)選產(chǎn)業(yè)鏈能有業(yè)績兌現(xiàn)的，算力、芯片、服務(wù)器，游戲等，其他建議優(yōu)選基本面不受經(jīng)濟(jì)周期影響、依然穩(wěn)健甚至快速發(fā)展的公用事業(yè)，醫(yī)藥（中藥、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥），半導(dǎo)體（國產(chǎn)設(shè)備和材料），以及邊際出現(xiàn)周期改善的半導(dǎo)體（存儲(chǔ)）、風(fēng)電、儲(chǔ)能等。短期可關(guān)注旺季即將來臨的啤酒、618中低端消費(fèi)和電商平臺。特別提示，若政策發(fā)生明顯變化，政策受益方向具有較大彈性。
　　本月市場表現(xiàn)：截至5月26日，萬得全A/滬深300/創(chuàng)業(yè)板指/科創(chuàng)50月漲跌幅分別-2.9%/-4.4%/-4.1%/-4.5%，寬基指數(shù)中代表中小盤風(fēng)格的中證500/中證1000跑贏代表大盤風(fēng)格的上證50/滬深300。行業(yè)風(fēng)格中金融/成長板塊領(lǐng)先、穩(wěn)定/消費(fèi)靠后。行業(yè)表現(xiàn)上，漲幅排名前三的申萬一級行業(yè)為公用事業(yè)、環(huán)保、電子。
　　配置建議：海外風(fēng)險(xiǎn)事件逐步落地，分母端壓力進(jìn)一步緩解，目前對于整體市場我們不悲觀；但同時(shí)需要注意的是，分子端變化依然不顯著，國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)磨底，細(xì)分行業(yè)上，預(yù)計(jì)二季度業(yè)績依然較好的方向主要包括：1）延續(xù)一季度景氣度的：公用事業(yè)，醫(yī)藥（中藥、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥），半導(dǎo)體（國產(chǎn)設(shè)備和材料）等；2）保持穩(wěn)定且高股息的“中特估”國企，包括運(yùn)營商、建筑、石化等；3）較一季度邊際出現(xiàn)改善的，半導(dǎo)體（存儲(chǔ)）、風(fēng)電、儲(chǔ)能等；4）全球產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績、發(fā)展超預(yù)期的AI產(chǎn)業(yè)鏈，包括AI產(chǎn)業(yè)鏈算力、芯片、服務(wù)器，游戲等。
　　整體而言，經(jīng)濟(jì)去庫存階段，繼續(xù)推薦中特估等優(yōu)質(zhì)國企作為底倉，上調(diào)AI產(chǎn)業(yè)鏈評級，優(yōu)選產(chǎn)業(yè)鏈能有業(yè)績兌現(xiàn)的，算力、芯片、服務(wù)器，游戲等，其他建議優(yōu)選基本面不受經(jīng)濟(jì)周期影響、依然穩(wěn)健甚至快速發(fā)展的公用事業(yè)，醫(yī)藥（中藥、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥），半導(dǎo)體（國產(chǎn)設(shè)備和材料），以及邊際出現(xiàn)周期改善的半導(dǎo)體（存儲(chǔ)）、風(fēng)電、儲(chǔ)能等。短期可關(guān)注旺季即將來臨的啤酒、618中低端消費(fèi)和電商平臺。特別提示，若政策發(fā)生明顯變化，政策受益方向具有較大彈性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在誤差、海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)、市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)