>> 華創(chuàng)證券-貝斯特(300580)重大事項點評：工業(yè)母機核心部件首臺套產(chǎn)品已成功下線-230530
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張程航 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
5月29日至30日，中國機床工具工業(yè)協(xié)會在無錫濱湖召開中國機床工具工業(yè)協(xié)會第九屆第四次常務(wù)理事（擴(kuò)大）會議。本次會議由中國機床工具工業(yè)協(xié)會主辦、無錫貝斯特精機股份有限公司協(xié)辦。會議上，貝斯特作了關(guān)于“協(xié)同創(chuàng)新聯(lián)合體”的經(jīng)驗介紹，并組織與會者參觀了“高端裝備核心滾動功能部件項目”。此外，公司生產(chǎn)的滾珠絲杠副、直線導(dǎo)軌副等首臺套已實現(xiàn)成功下線。
評論：
公司近年開拓工業(yè)母機核心零部件，正逐步成為公司成長的第三梯次產(chǎn)業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)為汽車零部件，同時也經(jīng)營智能裝備及工裝產(chǎn)品，具備先發(fā)優(yōu)勢，近年將業(yè)務(wù)延伸至工業(yè)自動化裝備領(lǐng)域，通過與國內(nèi)知名機床廠商北京精雕、寧波海天等協(xié)同創(chuàng)新、聯(lián)合攻關(guān)，公司在高端數(shù)控機床的產(chǎn)業(yè)化驗證、自主替代及市場推廣方面取得顯著進(jìn)展。
其中，公司于去年初成立全資子公司宇華精機，以工裝夾具、智能裝備、工業(yè)自動化集成等現(xiàn)有業(yè)務(wù)為切入點，疊加直線滾動功能部件，開始進(jìn)入“工業(yè)母機”新賽道，以突破目前工業(yè)母機國產(chǎn)化率較低的核心零部件領(lǐng)域。
宇華精機將引進(jìn)生產(chǎn)及檢測等進(jìn)口設(shè)備約300臺套（其中研發(fā)設(shè)備70臺），其高端裝備核心滾動功能部件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目建成后將瞄準(zhǔn)高端機床領(lǐng)域、半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)、自動化產(chǎn)業(yè)等市場進(jìn)行大力開拓，致力于解決高精度滾動功能部件國產(chǎn)化率較低的問題。目前，公司生產(chǎn)的滾珠絲杠副、直線導(dǎo)軌副等首臺套已實現(xiàn)成功下線。
考慮其下游機床、光伏、鋰電等需求較大，我們預(yù)計明年開始進(jìn)入正式量產(chǎn)階段，2025年實現(xiàn)2-3億元收入，為公司未來十年增長提供全新增量空間。
此外，公司第一、第二梯次產(chǎn)業(yè)也將繼續(xù)提供成長增量。
1)第一梯次，渦輪增壓零部件：預(yù)計公司將依托渦輪增壓滲透率提升+公司四大類產(chǎn)品市占率隨自主進(jìn)一步提升，對沖內(nèi)燃機下滑，依然取得穩(wěn)健增長，2024年之后有望達(dá)到10億元以上收入體量。
2)第二梯次，新能源車零部件：涵蓋壓鑄件、精密件、結(jié)構(gòu)件三大品類，單車價值量皆有望高于此前渦輪增壓器零部件，同時公司立足做高附加值產(chǎn)品，尤其一直擅長的精密零部件領(lǐng)域，目前壓鑄件和精密件已量產(chǎn)，2022年合計收入約0.9億元，預(yù)計2025年該板塊收入有望接近4億元。
公司成長核心價值不變，未來成長路徑在過去一年發(fā)生顯著變化且更加清晰。貝斯特作為工裝夾具起家的金屬零部件供應(yīng)商，具備極強的設(shè)備自制、機加工技術(shù)、成本管理等核心競爭力，在此基礎(chǔ)上具備高附加值金屬零部件多品類開發(fā)的實力，有望廣泛應(yīng)用于傳統(tǒng)和新能源車，以及其它行業(yè)，這是公司成長的核心價值。憑借公司底層核心競爭力，面向2030年，公司新能源車零部件及工業(yè)母機核心零部件有望持續(xù)獲得高增長，為公司提供成長動能。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營收為12.8億、15.9億、18.7億元，同比增速17%、24%、17%，歸母凈利為2.4億、2.8億、3.2億元，同比增速5%、17%、15%，凈利受到可轉(zhuǎn)債利息計提等因素影響，對應(yīng)PE分別22.6倍、19.4倍、16.8倍，考慮公司第二和第三梯次業(yè)務(wù)成長空間遠(yuǎn)高于此前業(yè)務(wù)，成長性有所增強，且從今年開始陸續(xù)進(jìn)入放量階段，進(jìn)展快于此前預(yù)期，給予公司2023年目標(biāo)PE 25-30倍，對應(yīng)目標(biāo)價30.1-36.1元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品定點、量產(chǎn)節(jié)奏低于預(yù)期，燃油車銷量低于預(yù)期、材料價格波動等。
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