>> 民生證券-玻纖行業(yè)專題報告：光伏邊框篇-玻纖新應(yīng)用，大道寬又闊-230530
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
大小： |
1639KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
光伏邊框，玻纖復(fù)合材料的新應(yīng)用
邊框是光伏組件的重要輔材之一，其中鋁邊框市占率達96%，其他材質(zhì)應(yīng)用于少數(shù)特定場景。近期玻纖復(fù)合材料用于光伏邊框，有了實質(zhì)進展。如果能夠部分替代鋁型材（在光伏邊框領(lǐng)域），對玻纖行業(yè)是一件大事，按照我們的假設(shè)，10%滲透率對應(yīng)新增需求18.9萬噸，拉動2.8%新增需求，25%滲透率對應(yīng)6.9%新增需求。新應(yīng)用+傳統(tǒng)需求復(fù)蘇，2024年玻纖行業(yè)供需關(guān)系的預(yù)期，有望“反轉(zhuǎn)”。
契機：降本訴求+新場景
?。?）降本：光伏邊框在組件成本中占比達9%，是組件中成本占比最高的輔材。鋁邊框定價模式為公開市場鋁錠價格+邊框加工費，其中加工費相對穩(wěn)定，主要受鋁錠價格波動干擾。鋁價高位、玻纖價格低位情況下，玻纖替代鋁經(jīng)濟性價比凸顯。當前鋁錠價格較2020年底部上漲64.6%，而玻纖價格較2020年底部下降0.7%，相較鋁合金漲幅，玻纖性價比凸顯。我們測算當前鋁價下，單套組件鋁邊框成本為73.53元，當前玻纖及聚氨酯價格情況下，單套組件復(fù)合材料邊框成本為52.05元，可降本約29%。
?。?）無電偶腐蝕適應(yīng)海上光伏等場景：海上光伏電站要求光伏組件材料具備較強的耐鹽霧腐蝕特性，鋁是活潑金屬，抵抗鹽霧腐蝕能力很差；而復(fù)合材料無電偶腐蝕性，在海上光伏電站中是一種較好的技術(shù)解決方案。
當前多家復(fù)合材料邊框廠商如振石、德意隆、沃萊新材、福膜科技已通過第三方材料認證，后續(xù)重點關(guān)注下游組件廠認證、測評環(huán)節(jié)，我們預(yù)計復(fù)合材料邊框推進速度較快的下游組件廠包括，晶科、隆基、阿特斯、億晶光電等。我們預(yù)計下游組件廠認證、測評環(huán)節(jié)預(yù)計最快有望在23Q3有積極變化，行業(yè)起量預(yù)計在2024-2025年。
空間：樂觀拉動玻纖需求10%+，較快消耗新增玻纖供給
1GW光伏組件約對應(yīng)3636噸玻纖需求，我們測算保守、中性、樂觀三種情形，復(fù)合材料邊框滲透率分別對應(yīng)為10%、25%、50%，三種情形下2025年光伏復(fù)合材料邊框分別可拉動18.9、47.3、94.5萬噸玻纖需求。2022年我國玻纖產(chǎn)量為687萬噸，對應(yīng)新增需求占比為2.8%、6.9%、13.8%。
投資建議：玻纖方面，我們預(yù)計后續(xù)光伏復(fù)材邊框所用的玻纖主要為普通無堿粗紗，降本替代邏輯下，成本管控能力較強的企業(yè)，預(yù)計在新領(lǐng)域保持優(yōu)勢。我們預(yù)計玻纖23Q2-Q3供給壓力輕，價格跟隨需求有向上的弱彈性，同時光伏復(fù)材邊框有望成為新增長極，推薦【中國巨石】【中材科技】【長海股份】【山東玻纖】；復(fù)材邊框廠商方面，建議關(guān)注各廠商在下游頭部組件廠認證進展、擴產(chǎn)情況，包括【博菲電氣】（中信分類化工）。
風(fēng)險提示：復(fù)合材料邊框滲透率提升不及預(yù)期；新材料/技術(shù)替代風(fēng)險；海上光伏新增裝機量不及預(yù)期。
|
|
