久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　海外龍頭積極布局氫能，相關(guān)業(yè)務(wù)營收高增。2022年海外頭部氫能公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入高增，Plug、NEL、ThyssenKrupp和Enapter電解槽及氫能相關(guān)營收分別同比增長70%/61%/25%/74%，達(dá)2846萬美元/7.48億挪威克朗/2.75億歐元/1467.14萬歐元，其中NEL堿性電解槽收入增長達(dá)480%；Cummins新能源業(yè)務(wù)收入為1.98億美元，同比增長70.69%，其中電解槽業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速；Siemens Energy增加電解槽產(chǎn)品線，計(jì)劃PEM電解槽工廠于2023年實(shí)現(xiàn)首個(gè)1GW并投產(chǎn)；Ballard以MEA為核心發(fā)展燃料電池業(yè)務(wù)，中歐美三線并行；Enapter收入為1467.14萬歐元，同比增長73.79%。
　　訂單規(guī)模普漲翻倍，PEM和堿性電解槽齊頭并進(jìn)。2022年電解槽需求快速放量，海外電解槽頭部廠商訂單額及積單量均實(shí)現(xiàn)高增。Plug Power已簽訂多個(gè)GW級電解槽項(xiàng)目訂單；NEL新增電解槽訂單達(dá)22.75億挪威克朗，同比增長135%；Siemens簽約電解水制氫工廠項(xiàng)目訂單及在建電解槽項(xiàng)目規(guī)模超75MW；ThyssenKrupp氫能部門積壓訂單達(dá)14億歐元，其中堿性電解槽訂單達(dá)10億歐元；Ballard燃料電池積壓訂單達(dá)1.4億美元；Enapter電解槽積壓訂單達(dá)1350萬歐元，同比增長29.81%；Cummins已為全球60多個(gè)加氫站提供電解槽。
　　電解槽產(chǎn)能翻倍擴(kuò)張，2023年超GW級別。Plug Power現(xiàn)有PEM電解槽產(chǎn)能約1GW，預(yù)計(jì)將于2023年擴(kuò)產(chǎn)至3GW；Cummins可拓展PEM電解槽產(chǎn)能至1GW以上；NEL的500MW堿性電解槽Her？ya項(xiàng)目計(jì)劃將產(chǎn)能提升至2GW，并且500MW的PEM電解槽生產(chǎn)線已完成選址；Siemens Energy的PEM電解槽預(yù)計(jì)于2023年實(shí)現(xiàn)首個(gè)1GW并投產(chǎn)，2030年目標(biāo)產(chǎn)能3GW；ThyssenKrupp計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)堿性電解槽產(chǎn)能至5GW；Enapter預(yù)計(jì)將MW級AEM電解槽擴(kuò)產(chǎn)至月度萬臺。
　　燃料電池市場高速發(fā)展，多家企業(yè)堅(jiān)持高投入。Plug燃料電池銷售額為935萬，占2022年總營收比例達(dá)30%，同比增長超11倍；Cummins計(jì)劃2023年為其新能源推出新品牌Accelera燃料電池；Ballard 2022年?duì)I收、毛利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)不佳，主要系研發(fā)投入不斷增加，2022年研發(fā)費(fèi)用為9595萬美元，占總營收比例為115%，技術(shù)研發(fā)先行于市場拓展，2023年起在規(guī)模效應(yīng)下，有望逐步達(dá)成盈虧平衡。
　　海外以PEM電解槽為主，對標(biāo)國內(nèi)堿性電解槽率先起量。當(dāng)前海外氫能企業(yè)電解槽技術(shù)積累領(lǐng)先，基于歐盟的綠氫標(biāo)準(zhǔn)以及國外電網(wǎng)和電力市場化情況，海外在技術(shù)路線上偏向以和新能源發(fā)電波動(dòng)性匹配更佳的PEM電解槽，部分企業(yè)PEM和堿性電解槽并行，Plug、ITM和Siemens Energy均為PEM電解槽，Cummins和NEL兩者并行，ThyssenKrupp Nucera是海外少數(shù)以堿性電解槽為主的企業(yè)；由于堿性電解槽成本低且技術(shù)成熟，當(dāng)前國內(nèi)以堿槽為主，隨著PEM電解槽技術(shù)和核心材料的突破以及成本的下降，未來國內(nèi)PEM電解槽應(yīng)用將大幅上升，形成與堿性在不同應(yīng)用場景并行的狀態(tài)。
　　投資建議
　　海外氫能技術(shù)積累和政策規(guī)劃處于領(lǐng)先地位，企業(yè)年報(bào)體現(xiàn)的氫能業(yè)務(wù)高增速、高訂單、高擴(kuò)產(chǎn)印證氫能行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)爆發(fā)前夕，緊密跟蹤海外情況可對國內(nèi)氫能發(fā)展和投資標(biāo)的選取提供指引，分析發(fā)現(xiàn)：1）上游均與新能源搭配，光伏/風(fēng)電+電解槽制氫；2）下游應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榻煌?、化工、工業(yè)、儲能，客戶以能源化工和物流倉儲企業(yè)為主；3）能源化工企業(yè)配套原有業(yè)務(wù)入局。推薦A股相關(guān)特性標(biāo)的，昇輝科技、華電重工、億利潔能、華光環(huán)能、科威爾。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；研發(fā)和制氫項(xiàng)目建設(shè)周期不及預(yù)期；原材料供應(yīng)端價(jià)格上漲；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)