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市場觀點：市場情緒已經(jīng)類似去年4月底、10月底，關(guān)注行情反轉(zhuǎn)，科創(chuàng)有望率先向上。考慮到兩個季度維度市場的賠率高、勝率難測，我們建議投資者聚焦高賠率板塊：1）溫和復蘇，成長風格全年持續(xù)推薦，其中科創(chuàng)50利好漸近有望率先向上。年中g(shù)pt產(chǎn)業(yè)催化不斷落地，半導體周期底部+費城半導體行情已起，同時當前位置科創(chuàng)50估值性價比再現(xiàn)，可逐步關(guān)注配置。2）順周期關(guān)注上證50方向，部分醫(yī)藥消費地產(chǎn)鏈超跌板塊。無風險利率下行→資產(chǎn)荒，國企改標的配置價值提升，順周期可以重點關(guān)注利率信號，交易底部修復行情。
　　對比18年以來5輪底部行情和當下，底部特征已顯，向下空間有限。1）行情-近5年5次底部，18、20、22情緒低點大底，19、21上行回調(diào)。2）具體底部背景：18年是受中美貿(mào)易沖突影響+本身位于向下周期；19年貿(mào)易沖突未結(jié)束+復蘇漸近過程；20年新出現(xiàn)的疫情+對產(chǎn)業(yè)沖擊引發(fā)兩輪市場恐慌；22年俄烏沖突下全球承壓+疫情沖擊+地產(chǎn)預期下行。本輪承壓因素主要是經(jīng)濟復蘇低于預期，海外產(chǎn)業(yè)政策也有一定影響沖擊。3）底部行情指標：當前已有具備底部特征。從市場預期（股市預期+經(jīng)濟預期）和邊際資金變化看，分別選用全A預期估值（未來1年）、體現(xiàn)經(jīng)濟預期的主要大類資產(chǎn)的分位數(shù)均值作為反映市場和經(jīng)濟預期的指標，再選取北向資金變動（10日）和兩融余額變動（20日）的分位數(shù)作為市場主要邊際資金流向指標，5輪行情底部，4項指標基本低于（或接近）15%分位數(shù)。對比當下，4項指標分位數(shù)接近或低于20%分位數(shù)，反映當前離底部距離有限。4）后續(xù)利好政策：大多會松利率寬信用，預計還會有政策信號穩(wěn)定市場信心。
　　行業(yè)配置：1）科創(chuàng)50方向有望率先企穩(wěn)反彈，科創(chuàng)50行情走勢接近半導體&費城半導體指數(shù)，當前銷量&庫存看半導體周期見底，費城半導體指數(shù)近期強勢，疊加成交額指引科創(chuàng)50調(diào)整或已到位，年中g(shù)pt產(chǎn)業(yè)催化不斷落地，科創(chuàng)50有望領(lǐng)先向上，可逐步關(guān)注配置。細分看好電子庫存芯片、半導體設備、復蘇的廣告和游戲、光模塊、算力服務器、運營商。2）上證50方向，國企改革熱潮將有望兌現(xiàn)，同時無風險利率下行→資產(chǎn)荒下配置價值提升。近日一帶一路各項峰會落地、疊加ETF發(fā)行，利于高股息、石油、建筑等方面表現(xiàn)。3）順周期看利率信號，交易底部修復行情。資產(chǎn)中隱含的經(jīng)濟預期過度悲觀，可能是最底部的反轉(zhuǎn)催化；參考去年經(jīng)濟預期反彈經(jīng)驗，利率信號最敏感，A股行情兩波走，從內(nèi)資引領(lǐng)到外資入場，可以適當關(guān)注當下處在底部的醫(yī)藥、消費。
　　各行業(yè)6月十大金股：佳電股份，巨星科技，鴻路鋼構(gòu)，普門科技，國力股份，金山辦公，中望軟件，廈門鎢業(yè)，浙江仙通，安井食品。
　　風險提示：聯(lián)儲加息超預期、海外金融風險超預期、歷史經(jīng)驗失效等。