>> 華西證券-5月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟邊際繼續(xù)放緩-230531
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付 |
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投資要點:
報告對每月公布的中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進行點評。
5月制造業(yè)PMI為48.8%
5月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個百分點，連續(xù)2個月運行在50%以下。市場整體需求不足使得價格承壓，傳統(tǒng)行業(yè)尤其是原材料制造行業(yè)拉低了制造業(yè)PMI。
從分類指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，比上月下降0.6個百分點；新訂單指數(shù)為48.3%，比上月回落0.5個百分點，產(chǎn)需兩端有所放緩。原材料庫存指數(shù)為47.6%，比上月下降0.3個百分點，制造業(yè)企業(yè)主動去庫繼續(xù)進行。從業(yè)人員指數(shù)為48.4%，比上月下降0.4個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)用工景氣水平下降。
大型企業(yè)PMI為50.0%，較上月提升0.7個百分點，處于榮枯線的臨界點。中、小型企業(yè)PMI分別為47.6%和47.9%，分別較上月下降1.6和1.1個百分點，顯示出當(dāng)前需求不足的市場環(huán)境下中小企業(yè)受影響更大。
外需走弱，內(nèi)需分化
5月新訂單指數(shù)為48.3%，較上月下降0.5個百分點，市場需求較弱。
外需：新出口訂單指數(shù)47.2%，下降0.4個百分點，連續(xù)三個月下降，連續(xù)兩月處于收縮區(qū)間。海外訂單下降將對后續(xù)出口帶來影響。
內(nèi)需：結(jié)構(gòu)分化較為明顯，新舊動能轉(zhuǎn)換加快?；A(chǔ)原材料市場供需兩端同步收縮。裝備制造業(yè)PMI和高技術(shù)制造業(yè)PMI分別為50.4%和50.5%，保持相對較高景氣。
制造業(yè)生產(chǎn)收縮，企業(yè)繼續(xù)主動去庫
5月生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，較上月回落0.6個百分點，今年以來首次重回收縮區(qū)間。反映弱需求向生產(chǎn)端傳導(dǎo)。
從行業(yè)看，裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費品行業(yè)比上月有不同程度擴張。高耗能行業(yè)恢復(fù)動能不足。
產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48.9%，比上月下降0.5個百分點。原材料庫存指數(shù)為47.6%，比上月下降0.3個百分點。結(jié)合四月份工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前制造業(yè)企業(yè)整體仍處于主動去庫周期。
價格降幅有所擴大
5月，原材料和出廠價格指數(shù)均較大幅度下降。主要原材料購進價格指數(shù)為40.8%，相較上月大幅下降5.6個百分點。出廠價格指數(shù)為41.6%，較上月下降3.3個百分點。
二季度以來制造業(yè)產(chǎn)品市場價格連續(xù)下降?；A(chǔ)原材料價格較快下降是產(chǎn)業(yè)鏈中下游產(chǎn)品價格下降的源頭；同時，反映當(dāng)前市場基礎(chǔ)仍不穩(wěn)定。
預(yù)計2023年5月PPI同比將在-4.7附近。
服務(wù)業(yè)穩(wěn)步恢復(fù)，建筑業(yè)高位回調(diào)
5月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.5%，較上月下降1.9個百分點，仍處于較高的景氣區(qū)間。
服務(wù)業(yè)穩(wěn)步恢復(fù)；建筑業(yè)高位回調(diào)，但仍位于較高景氣區(qū)間。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟出現(xiàn)超預(yù)期波動。
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