>> 海通證券-2023年5月海通證券研究所向外發(fā)送報告清單3-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
大?。?/td>
| 6696KB |
| 格式： |
pdf 共156頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
【內容提要】
“動力+儲能”雙輪驅動，助力營收高增長。
1）22年全年，公司實現營收363.04億元，同比增長114.82%；歸母凈利潤35.09億元，同比增長20.76%。動力和儲能業(yè)務高增176.63%驅動整體業(yè)績加速上行。毛利率實現16.43%，同比下降5.14pcts，主要原因系原材料價格上漲，通過調整產品定價機制，毛利率已得到一定修復。
2）23年Q1，公司實現營收111.86億元，同/環(huán)比+66.11%/-6.95%；歸母凈利潤11.40億元，同/環(huán)比+118.68%/+35.13%。我們認為，雖Q1受電池價格下降影響致營收環(huán)比下降，但基于公司行業(yè)地位及市場占有率的提升，整體業(yè)績仍然保持快速增長。受益于原材料價格下跌，毛利率達16.83%，同比提升3.08pcts/環(huán)比下降0.75pcts。
根據公司最新一期的股權激勵計劃，2023年設定營業(yè)收入的目標為700億元。我們認為，隨23年5月公司全面恢復生產及產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產線投產，公司23年H2將邁入業(yè)績高收獲階段。
動儲業(yè)務出貨高增，大圓柱電池布局領先。1）儲能電池--規(guī)劃建設60GWh儲能電池工廠，22年出貨量全球第三。2023Q1公司儲能電池實現超30億元的收入，同比增長近200%，環(huán)比基本持平，三元軟包電池貢獻相對穩(wěn)定，與2022Q4基本持平。據InfoLink數據顯示，2022年公司儲能電池出貨量約10GWh，全球市占率7.01%，排名第三。此外，公司擁有領先技術產品LF560K，采用超大電池CTT技術，實現電芯及系統(tǒng)層級成本雙降，并正在建設全球第一個隔墻供應及規(guī)模最大的60GWh儲能電池工廠。2）動力電池--率先布局46系大圓柱電池。公司是國內首家宣布建設大規(guī)模大圓柱電池產線的企業(yè)，在湖北荊門、四川成都、遼寧沈陽等地區(qū)規(guī)劃了產能，并已獲得成都大運、德國寶馬等國內外眾多一流車用客戶的定點。我們認為，動儲電池產能加速釋放并實現量產將助推公司盈利能力增強。
海外電池工廠布局加碼，積極把握出海機遇。公司2022年動力和儲能電池業(yè)務實現營收276.83億元，同比+176.63%；公司海外收入占比34.79%。歐美等海外儲能市場高景氣疊加海外新能源車需求增加的背景下，我們認為，公司未來海外業(yè)務占比將持續(xù)穩(wěn)定提升。近期，公司已于匈牙利購地規(guī)劃建設動力電池工廠及并擬于馬來西亞建設鋰電池工廠，完善海外產能布局。
投資建議。我們預計公司23-25年歸母凈利潤分別為58.93/82.90/113.92億元，對應EPS分別為2.88/4.05/5.57元?？杀裙綪E為40倍，我們給予2023年億緯鋰能30-33倍PE估值區(qū)間，對應合理價值區(qū)間為86.43-95.07元。首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”投資評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期、原材料價格波動風險、產能釋放不及預期。
|
|
