>> 國泰君安期貨-海內外指數(shù)股息期貨概述-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
大小： |
5422KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
虞堪,李宏磊 |
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國內關于股息的指數(shù)多為紅利指數(shù)形式，即代表高股息的一籃子股票的價格指數(shù)，代表了股息因子的收益。以中證紅利指數(shù)為例，中證紅利指數(shù)于2008年5月26日發(fā)布，以2004年12月31日為基日，以滬深A股中現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的100只股票為成分股，采用股息率作為權重分配依據(jù)，反映A股市場高紅利股票的整體表現(xiàn)。自2004年底起，中證紅利指數(shù)累計年化收益率高達9.6%。國內跟蹤紅利指數(shù)的公募產(chǎn)品共95只（剔除C類產(chǎn)品），規(guī)模最大的兩只產(chǎn)品均屬于對股息因子的直接跟蹤投資。除此之外，紅利指數(shù)同樣大量運用于固收投資，成為固收產(chǎn)品投資增厚收益的主要來源。
股息指數(shù)則與紅利指數(shù)有所不同，差異在于股息指數(shù)僅僅代表標的指數(shù)成分股的現(xiàn)金分紅的現(xiàn)值，而不直接衡量成分股的股價。直接針對股息的投資具備其天然的優(yōu)勢，使得股息的投資迅速形成規(guī)模：（1）股息與權益、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)的低相關性，可以被單獨劃分為一個資產(chǎn)類別，充分發(fā)揮其分散化功能；（2）股息相比于權益資產(chǎn)的波動更低，即使在行情不好的年份，上市公司一般也不愿意削減股息；（3）股息一般會隨著通脹上漲，因此股息投資可以對沖通脹風險。
股息互換出現(xiàn)于21世紀初，此后迅速流行開來。股息互換合約最初在銀行和對沖基金之間交易，銀行想要對沖結構性產(chǎn)品的股息風險暴露，而對沖基金則想要獲得股息風險暴露。當股息合約從場外互換轉移到場內期貨時，市場上越來越多的投資者將股息期貨納入資產(chǎn)配置策略。首個股息期貨品種Euro Stoxx 50股息期貨于2008年6月在歐洲期貨交易所（EUREX）上市，掀起了全球股息期貨的上市浪潮。
本文整理了海內外共計7個主要的股息指數(shù)期貨，分別為CME上市的標普500年度股息期貨和羅素2000年度股息指數(shù)期貨、Eurex上市的Euro Stoxx 50股息期貨和Euro StoxxBanks股息期貨、以及法國CAC 40股息期貨、英國富時100股息期貨和香港恒生股息期貨，試圖為國內的股息投資提供一些參考。
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