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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特7月合約74.3美元/桶，日漲跌幅+2.2%。
　　(二)周末重點(diǎn)關(guān)注歐佩克會(huì)議：① 6月3日-4日歐佩克召開年中大會(huì)將對下半年產(chǎn)量政策作出決議。目前基準(zhǔn)預(yù)期是維持現(xiàn)有產(chǎn)量配額不變；減產(chǎn)利多油價(jià)，增產(chǎn)利空油價(jià)。②此次會(huì)議是半年來最大的一次現(xiàn)場會(huì)議。會(huì)議安排在周末，無法進(jìn)行實(shí)時(shí)倉位調(diào)整。周五建議對持倉風(fēng)險(xiǎn)管理，防止周末突變。③ 5月歐佩克產(chǎn)量環(huán)比下降50萬桶/日至2826萬桶/日，沙特/阿聯(lián)酋/科威特分別減少50/19/13萬桶/日。擴(kuò)大減產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)。
　　(三)短期事件進(jìn)展：①上周美國原油/汽油/餾分油庫存+449/-21/+99萬桶/日。原油和成品油總庫存同比去年-5%。②近期數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)副官員表示六月可能暫停加息，加息預(yù)期回落。②上周俄羅斯原油海運(yùn)出口量下降17.5萬桶/日至350萬桶/日,是六周以來的首次下降，但相比減產(chǎn)前二月均值仍增加15萬桶/日。③上周沙特能源部長提醒空頭謹(jǐn)慎后，布倫特原油期貨基金凈多持倉創(chuàng)下兩個(gè)月以來最大增幅，但仍處三年低位水平。
　　(四)原油去庫支撐供需估值：①原油庫存可以作為商品屬性估值參考。美國商業(yè)原油庫存自3月以來持續(xù)回落，汽柴油庫存自二月以來也處于持續(xù)去庫中，目前均處于五年低位。如果加上戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫存則是四十年最低水平。低庫存為供需估值提供支撐。②去庫主要源于原油供應(yīng)的快速下降。5月歐佩克產(chǎn)量相比去年10月減少165萬桶/日。俄羅斯雖原油出口變化不大，成品油出口降幅明顯。美國原油產(chǎn)量年初以來零增長，石油鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)回落，已降至低于去年同期水平，可能導(dǎo)致后期美國產(chǎn)量亦出現(xiàn)回落。③油品需求出現(xiàn)邊際改善跡象。去年海外經(jīng)濟(jì)加速回落，美歐成品油需求由上半年同比正增，下半年轉(zhuǎn)為負(fù)增長。一季度維持偏弱，二季度汽柴需求增速雙雙轉(zhuǎn)正。
　　(五)衰退預(yù)期施壓金融情緒：雖然原油進(jìn)入去庫階段，但短期油價(jià)表現(xiàn)相對偏弱，主要源于金融情緒壓力。三月和五月兩次美國銀行業(yè)危機(jī)，美股大跌帶動(dòng)油價(jià)回落，原油基金凈多持倉降幅明顯。目前全球經(jīng)濟(jì)仍處于筑底過程中，服務(wù)業(yè)持續(xù)回升，而制造業(yè)表現(xiàn)仍然疲弱。對于下半年經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍存，施壓油價(jià)金融情緒維持偏弱。
　　(六)油價(jià)展望：原油價(jià)格在去庫現(xiàn)實(shí)和衰退預(yù)期中寬幅震蕩。5月油價(jià)處于偏弱周期，6月歐佩克和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議如果有利好政策，可能為油價(jià)提供上行契機(jī)。全年來看，暫時(shí)維持70-100區(qū)間預(yù)期，相對位置取決于需求實(shí)際表現(xiàn)。
　　(七)風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。