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股指期貨：獨(dú)立經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不改弱周期交易主線。1）日內(nèi)情緒隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)：指數(shù)早盤(pán)上行受財(cái)新PMI（5月為50.9）拉動(dòng)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間且好于預(yù)期。由于財(cái)新調(diào)查樣本側(cè)重中小企業(yè)和民企，覆蓋出口企業(yè)多，顯示外需改善，有效提振市場(chǎng)信心。受此催化，商品和能源金屬普漲。2）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚待更多交叉驗(yàn)證：①經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)下，復(fù)蘇跡象將降低政策發(fā)力的必要性，壓縮地產(chǎn)等政策托底空間，進(jìn)一步影響復(fù)蘇的持續(xù)性，在股市盤(pán)面上反映為地產(chǎn)鏈領(lǐng)跌。②單數(shù)據(jù)效力有限，高頻數(shù)據(jù)未見(jiàn)到明顯改善，債市仍交易利率下行。3）概念炒作仍有機(jī)會(huì)，延續(xù)我們此前邏輯：勝率和賠率方向均支持延續(xù)弱周期交易，AI、腦機(jī)接口等TMT板塊繼續(xù)活躍，且資金面并不擁擠。另外，美國(guó)再提半導(dǎo)體出口管制，或強(qiáng)化國(guó)產(chǎn)替代邏輯，共同支撐芯片等電子板塊炒作。綜上，建議繼續(xù)持有科創(chuàng)50、TMT、中證1000。
　　股指期權(quán)：盤(pán)中情緒多變，期權(quán)端仍可布局。站在全天角度，各個(gè)品種的持倉(cāng)量PCR等各項(xiàng)情緒數(shù)據(jù)基本呈現(xiàn)觸底反彈格局，但如果結(jié)合市場(chǎng)行情的走勢(shì)節(jié)奏，暫時(shí)難以歸因于情緒修復(fù)。期權(quán)成交額與前日基本持平，日度波動(dòng)率震蕩為主，但盤(pán)中波動(dòng)劇烈，尤其午后隱波出現(xiàn)明顯抬升?；久娣矫?，人民幣匯率壓力和外資持續(xù)流出令A(yù)股承壓，但AI熱度不減，可等待其上漲斜率進(jìn)一步加深，并帶動(dòng)其他板塊底部反彈，期權(quán)端也可跟隨市場(chǎng)情緒適當(dāng)布局。
　　國(guó)債期貨：短端對(duì)利空敏感度偏低。昨日國(guó)債期貨全線上漲，截至收盤(pán)，T、TF、TS和TL主力合約分別上漲0.16%、0.11%、0.05%和0.21%。昨日國(guó)債期貨整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，在財(cái)新PMI數(shù)據(jù)公布前延續(xù)昨日強(qiáng)勢(shì)。超預(yù)期的財(cái)新PMI數(shù)據(jù)公布后，收益率反彈，基本抹平數(shù)據(jù)公布前的跌幅。但短端維持強(qiáng)勢(shì)，1Yr repo IRS進(jìn)一步走低至2.0450%，并帶動(dòng)10Yr收益率在14：00后重新下行。后續(xù)來(lái)看，短端下行的確定性較高，對(duì)利空的敏感度低于長(zhǎng)端。在資金面寬松背景下，短端優(yōu)于長(zhǎng)端，待短端下行帶動(dòng)曲線走陡后，便可入場(chǎng)長(zhǎng)端。建議交易性需求謹(jǐn)慎偏多；空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)；關(guān)注正套機(jī)會(huì)；適當(dāng)關(guān)注曲線做陡。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）通脹超預(yù)期；2）房地產(chǎn)信用事件；3）疫情反復(fù)；4）經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑