>> 中信期貨-油氣及制品日?qǐng)?bào)：歐佩克會(huì)前消息面干擾短期波動(dòng)-230601
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2023/6/1 |
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來(lái)源： |
中信期貨 |
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作者： |
桂晨曦 |
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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特7月合約72.7美元/桶，日漲跌幅-1.2%。周末歐佩克會(huì)前消息面紛紜，油價(jià)近兩日可能體現(xiàn)為消息面波動(dòng)加劇，最終仍然取決于實(shí)際結(jié)論。外媒報(bào)道稱(chēng)歐佩克對(duì)是否擴(kuò)大減產(chǎn)存在分歧，尚未達(dá)成一致意見(jiàn)。而歐佩克此次會(huì)議也有一些相對(duì)異常之處：首次是半年來(lái)最大的一次現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議；其次會(huì)議安排在周末，收盤(pán)期間無(wú)法進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整；此外未如往常公開(kāi)接受記者報(bào)名，僅定向邀約記者，而彭博路透等目前均未受到邀請(qǐng)。目前基準(zhǔn)預(yù)期是維持現(xiàn)有產(chǎn)量配額不變。
(二)短期事件進(jìn)展：①周三美聯(lián)儲(chǔ)副主席提名人表示六月可能暫停加息，使加息預(yù)期大幅回落。②上周俄羅斯原油海運(yùn)出口量下降17.5萬(wàn)桶/日至350萬(wàn)桶/日,是六周以來(lái)的首次下降，但相比減產(chǎn)前二月均值仍增加15萬(wàn)桶/日。③上周沙特能源部長(zhǎng)提醒空頭謹(jǐn)慎后，布倫特原油期貨基金凈多持倉(cāng)創(chuàng)下兩個(gè)月以來(lái)最大增幅，但仍處三年低位水平。
(三)原油去庫(kù)支撐供需估值：①原油庫(kù)存可以作為商品屬性估值參考。美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存自3月以來(lái)持續(xù)回落，上周創(chuàng)下1200萬(wàn)桶的半年最大周跌幅。汽柴油庫(kù)存自二月以來(lái)也處于持續(xù)去庫(kù)中，目前均處于五年低位。如果加上戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備庫(kù)存則是四十年最低水平。低庫(kù)存為供需估值提供支撐。②去庫(kù)主要源于原油供應(yīng)的快速下降。4月歐佩克產(chǎn)量相比去年10月減少115萬(wàn)桶/日，5月進(jìn)一步落實(shí)第二輪減產(chǎn)。俄羅斯雖原油出口變化不大，但原油加工量降至一年低位，成品油出口降幅明顯。美國(guó)原油產(chǎn)量年初以來(lái)零增長(zhǎng)，石油鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)回落，已降至低于去年同期水平，可能導(dǎo)致后期美國(guó)產(chǎn)量亦出現(xiàn)回落。③油品需求出現(xiàn)邊際改善跡象。去年海外經(jīng)濟(jì)加速回落，美歐成品油需求由上半年同比正增，下半年轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。一季度維持偏弱，二季度汽柴需求增速雙雙轉(zhuǎn)正。
(四)衰退預(yù)期施壓金融情緒：雖然原油進(jìn)入去庫(kù)階段，但短期油價(jià)表現(xiàn)相對(duì)偏弱，主要源于金融情緒壓力。三月和五月兩次美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)，美股大跌帶動(dòng)油價(jià)回落，原油基金凈多持倉(cāng)降幅明顯。目前全球經(jīng)濟(jì)仍處于筑底過(guò)程中，服務(wù)業(yè)持續(xù)回升，而制造業(yè)表現(xiàn)仍然疲弱。對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍存，施壓油價(jià)金融情緒維持偏弱。
(五)近期關(guān)注兩個(gè)會(huì)議：① 6月3日-4日歐佩克年中大會(huì)將對(duì)下半年產(chǎn)量政策作出決議。基準(zhǔn)預(yù)計(jì)維持產(chǎn)量配額不變。但如果出現(xiàn)像4月計(jì)劃外擴(kuò)大減產(chǎn)，將對(duì)油價(jià)形成額外支撐。② 6月13日-14日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議利率決議。美歐央行激進(jìn)加息是海外經(jīng)濟(jì)承壓重要原因。如果美聯(lián)儲(chǔ)宣布停止加息，或最后一次加息，將緩解下半年海外經(jīng)濟(jì)的額外壓力。③短期來(lái)看，6月兩個(gè)會(huì)議為油價(jià)提供上行契機(jī)。中期來(lái)看，全年暫時(shí)維持70-100區(qū)間預(yù)期，相對(duì)位置取決于需求實(shí)際表現(xiàn)。
(六)風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國(guó)需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國(guó)地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。
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