>> 中信期貨-突然大漲后迅速回落，蘋(píng)果在交易什么？-230531
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李青 |
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事件:5月25至26日，蘋(píng)果期貨價(jià)格突然大幅上漲，超過(guò)近期震蕩整理范圍。而本周以來(lái)盤(pán)面迅速回落。截至5月最后一個(gè)交易日、主力合約2310再度跌破8500平臺(tái)。
近期行情波動(dòng)原因:
我們認(rèn)為，蘋(píng)果期價(jià)上漲的主要原因有兩個(gè):
1）現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)好于預(yù)期，淡季不淡:上周產(chǎn)區(qū)走貨數(shù)據(jù)好于預(yù)期，連周表現(xiàn)平穩(wěn)，最新周度走貨甚至高于往年同期水平。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，截至5月25日，單周出庫(kù)量近31萬(wàn)噸，冷庫(kù)剩余庫(kù)存254.66萬(wàn)噸。走貨較好主要是因?yàn)槲鞅碑a(chǎn)區(qū)部分冷庫(kù)接近清庫(kù)，疊加部分庫(kù)中發(fā)現(xiàn)水爛現(xiàn)象，使得出庫(kù)速度加快。而亮眼的走貨表現(xiàn)同樣支撐著今年以來(lái)―路偏強(qiáng)的現(xiàn)貨價(jià)格，而這也使得市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月的高估值預(yù)期繼續(xù)得到托底。
2）近期各產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)展套袋工作，有的甚至已經(jīng)接近完成，市場(chǎng)上消息繁多，而其中對(duì)于甘肅地區(qū)減產(chǎn)的分歧較大:部分認(rèn)為套袋數(shù)嚴(yán)重少于去年同期，即認(rèn)為減產(chǎn)幅度大于預(yù)期，給市場(chǎng)帶來(lái)了一定刺激，進(jìn)而推動(dòng)盤(pán)面上漲。
然而本周以來(lái)，盤(pán)面迅速回落，我們認(rèn)為最主要的是受到宏觀氛圍不佳的拖拽。另一方面，隨著各產(chǎn)區(qū)不斷傳出套袋的數(shù)據(jù)，減產(chǎn)炒作氛圍小有降溫。
后期的博弈核心:
庫(kù)存方面，我們認(rèn)為在本身剩余庫(kù)存絕對(duì)總量已經(jīng)較低的情況下〈入庫(kù)初始量約830萬(wàn)噸，截至目前預(yù)估230萬(wàn)噸)，排除按需固定銷(xiāo)售計(jì)劃的量，后期去庫(kù)壓力顯著小于我們先前的預(yù)期。所以后期的冷庫(kù)走貨情況對(duì)盤(pán)面造成的影響或會(huì)減弱。
現(xiàn)貨價(jià)格方面，我們認(rèn)為隨著端午節(jié)備貨的開(kāi)始，客商貨蘋(píng)果價(jià)格仍有繼續(xù)上漲可能。同樣，個(gè)別冷庫(kù)中剩余的高價(jià)貨源蘋(píng)果均可維持基本發(fā)貨，降價(jià)可能性不大，這部分庫(kù)存的逐漸消化可繼續(xù)支撐現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。另一方面，本該對(duì)蘋(píng)果價(jià)格產(chǎn)生沖擊的時(shí)令水果由于各種原因目前也暫未體現(xiàn)出很強(qiáng)的替代作用。例如夏季的代表水果西瓜，由于前期產(chǎn)地氣溫偏低，部分產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)降低，導(dǎo)致近期價(jià)格同比正常年份依舊偏高。整體替代品的效應(yīng)隨著全國(guó)快速升溫后還需持續(xù)關(guān)注。
結(jié)論及策略:
盡管蘋(píng)果期價(jià)波動(dòng)較大，但總體維持仍維持在8000-9000的大范圍區(qū)間內(nèi)。目前蘋(píng)果基本面表現(xiàn)較為穩(wěn)定，影響因素繼續(xù)圍繞新季果生長(zhǎng)以及現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)兩個(gè)方面。隨著當(dāng)季庫(kù)存的不斷消化以及全國(guó)套袋數(shù)據(jù)逐漸浮出水面，在沒(méi)有外部突發(fā)因素刺激的前提下，我們預(yù)計(jì)在短期之內(nèi)整體價(jià)格走勢(shì)將從寬幅震蕩進(jìn)入窄幅震蕩。操作端，在目前尚看不到超出預(yù)期的變化之前，我們建議暫時(shí)維持觀望。
操作策略:暫時(shí)維持觀望
風(fēng)險(xiǎn)因素:減產(chǎn)幅度超預(yù)期，替代品效應(yīng)。
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