>> 中信期貨-黑色建材組日報：PMI不及預期，黑色底部震蕩-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運 |
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黑色：PMI不及預期，黑色底部震蕩
邏輯：昨日黑色小幅震蕩整理，碳元素依然偏弱。當前鋼材需求仍較為弱勢，但鋼廠在即期利潤回升的影響下復產(chǎn)，鋼材去庫速度放緩，供應壓力仍存，等待限產(chǎn)政策明朗后供應才能大幅下降。成本端，港口動力煤跌破800大關，受此影響焦煤價格偏弱，焦炭成本仍有下移空間。鐵礦港口庫存去化但后期減產(chǎn)壓力下價格依然偏弱。宏觀方面，國內(nèi)地產(chǎn)和基建投資數(shù)據(jù)均不及預期，建筑用鋼需求依舊轉(zhuǎn)弱。5月中采制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.4%至48.8%，需求不足導致連續(xù)2個月處于收縮區(qū)間，后期重點關注能否出臺經(jīng)濟托底政策。海外方面，美國債務危機仍存，上周末美國債務上限談判取得進展，風險資產(chǎn)估值壓力暫緩，關注美國眾議院就債務上限協(xié)議投票的結果。后期持續(xù)關注銀行業(yè)風險和美國經(jīng)濟韌性。
行業(yè)方面，上周螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升，長短流程鋼廠利潤較為平穩(wěn)，預計產(chǎn)量轉(zhuǎn)為震蕩。需求方面，上周需求延續(xù)下降，維持弱勢。受到利潤引導，鋼廠減產(chǎn)趨緩，短階段焦炭下行壓力緩和。然而鋼材需求逐步轉(zhuǎn)淡，高產(chǎn)量之下，鋼材上方壓力持續(xù)，預計焦炭跟隨板塊低位震蕩運行。短階段焦煤下行驅(qū)動減弱，需求改善疊加進口回落，供需過剩壓力有所緩和。然而鋼廠減產(chǎn)偏慢，鋼材端淡季壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，同時，動力煤市場情緒偏弱，亦對焦煤形成壓制。本期鐵礦海外發(fā)運小幅回升，到港量大幅減少。目前成材需求依然較弱，但鋼廠盈利率小幅回升，部分高爐有所復產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存創(chuàng)新低，支撐鐵礦價格。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策落地，鐵礦港口累庫壓力加大。廢鋼供需雙弱，產(chǎn)業(yè)鏈支撐依然偏弱，預計短期震蕩運行。合金成本支撐可能下移，后市關注鋼招情況和原料情況，預計鐵合金短期震蕩運行。玻璃當前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷邊際轉(zhuǎn)弱，庫存可能重新回到累積的狀態(tài)，玻璃價格和庫存高度反相關，產(chǎn)銷持續(xù)偏弱的情況下，盤面或維持震蕩偏弱。純堿供需基本面來說暫時沒有惡化，但市場情緒短期有所改善，盤面震蕩反彈。但當前長期看跌預期并未扭轉(zhuǎn)，若下游補庫情緒回落，則期現(xiàn)仍可能下跌。進口煤沖擊，庫存高企壓制，北港庫存高達3046萬噸，悲觀情緒濃郁，煤價跌幅擴大。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和城投企業(yè)債務問題，宏觀政策預期，粗鋼平控政策何時落地，進口煤供應壓力，以及美國債務違約問題；其中刺激政策短期能否出臺仍然存疑，但大幅殺跌后市場悲觀情緒釋放，做空意愿下降。鐵水產(chǎn)量在減產(chǎn)政策落地前只能依靠鋼廠利潤調(diào)節(jié)，負反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結果。海外加息周期或暫告段落，但衰退預期仍存，短期關注債務上限談判結果。預計短期黑色板塊價格仍將偏弱運行。中期持續(xù)關注鐵水產(chǎn)量變化，海外風險事件發(fā)展。
風險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
中線展望：震蕩偏弱
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