>> 聯(lián)合資信-2023年一季度地方政府債券市場觀察：一季度地方債規(guī)模再創(chuàng)高峰，經(jīng)濟預期弱化后續(xù)發(fā)行有望提速-230602
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
聯(lián)合資信 |
| 評級： |
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作者： |
唐立倩,鄒潔,李穎 |
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2023年一季度，地方債發(fā)行2.11萬億元，其中新增債券1.67萬億元，均突破歷年同期高峰。在穩(wěn)增長以及堅決遏制新增地方政府隱性債務的政策背景下，一季度地方政府債券相關政策主要體現(xiàn)在發(fā)行前置、提升專項債效能和防范風險等方面。綜合4-5月的PMI、消費、投資等數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟動能邊際轉(zhuǎn)弱，地方債發(fā)行提速以支持需求回暖的必要性提升，同時隨著新一批新增地方債額度的下達，后續(xù)或迎來地方債放量發(fā)行。
地方政府債券相關政策梳理
隨著疫情防控政策放開，2023年一季度我國經(jīng)濟平穩(wěn)開局，實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值28.50萬億元，同比增長4.5%，宏觀經(jīng)濟邊際修復。但當前經(jīng)濟增長仍面臨出口疲軟、需求不足、預期偏弱等因素制約，經(jīng)濟恢復基礎尚不牢固。2023年《政府工作報告》提出，經(jīng)濟工作要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，在此背景下，地方政府債券作為重要的逆周期調(diào)控工具持續(xù)發(fā)力。2023年以來，地方政府債券相關政策主要體現(xiàn)在前置發(fā)行地方債、更好發(fā)揮專項債效能、遏制新增地方政府隱性債務、加強專項債的投后管理等方面。上述政策向市場釋放明確積極信號，鞏固支持市場信心，對穩(wěn)定經(jīng)濟增長發(fā)揮了積極作用。具體看，2023年以來地方債相關政策舉措如下：
一是繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，一季度地方債發(fā)行前置。2022年11月，財政部已向各地提前下達2023年新增地方政府債務限額2.62萬億，下達時間為歷年最早，下達額度亦為歷年最高，其中一般債務限額0.43萬億元，專項債務限額2.19萬億元；2023年兩會確定今年地方政府新增債務限額為4.52萬億元，其中新增一般債限額0.72萬億元，與上年持平；新增專項債限額3.80萬億元，較上年增加1500億元，較為充足的限額為繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六保”工作提供重要支撐。在穩(wěn)增長要求下，2023年，地方債發(fā)行明顯前置，一季度地方債共計發(fā)行2.11萬億，其中新增一般債0.31萬億元，新增專項債1.36萬億，置換和再融資債券0.44萬億元。
二是更好發(fā)揮專項債效能，適量擴大專項債投向領域和用作項目資本金范圍，加強項目審核把關。2023年3月，國務院新聞辦公室舉辦新聞發(fā)布會介紹“財政貫徹落實黨的二十大重大決策部署”中，財務部部長劉昆提到，地方政府專項債券是帶動擴大有效投資，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的重要手段。2023年，積極的財政政策要加力提效，財政部將合理安排專項債券規(guī)模，確保政府投資力度不減，更好發(fā)揮“四兩撥千斤”的帶動作用。2023年，將在重點支持現(xiàn)有11個領域項目建設基礎上，適量擴大資金投向領域和用作項目資本金范圍，持續(xù)加力重點項目建設，形成實物工作量和投資拉動力。2023年3月，國務院新聞辦公室舉辦新聞發(fā)布會介紹“著力推動高質(zhì)量發(fā)展，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開好局起好步”中，國家發(fā)展改革委副主任楊蔭凱提到，下一步國家發(fā)展改革委將切實履行好“把投向、篩項目”的職責，指導地方持續(xù)做好專項債券項目謀劃儲備和前期工作，按照分批申報、滾動推進的方式，加強項目審核把關，督促地方按照“資金要素跟著項目走”的要求，全部從發(fā)改委篩選形成的準備項目清單中選擇項目安排發(fā)行。納入準備項目清單的都是符合規(guī)劃、政府主導、早晚要干、有一定收益的基礎設施和公共服務項目。同時，發(fā)改委將在目前交通、能源、農(nóng)林水利、社會事業(yè)、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、新型基礎設施等投向領域的基礎上，按照黨中央、國務院決策部署，會同有關方面積極研究進一步擴大專項債券投向領域。
三是保持高壓監(jiān)管態(tài)勢，遏制新增地方政府隱性債務，加強地方政府專項債券投后管理。2023年2月，財政部部長劉昆在《求是》雜志發(fā)表的署名文章《更加有力有效實施積極的財政政策》中針對防范化解地方政府債務提到，要堅持“開正門、堵旁門”，遏增量、化存量。完善常態(tài)化協(xié)同監(jiān)管，堅決禁止變相舉債、虛假化債行為。2023年4月，中共中央政治局會議再次提到，要加強地方政府債務管理，嚴控新增隱性債務。同時，財政部提出要強化跨部門協(xié)作監(jiān)管，壓實各方責任，從資金需求端和供給端同時加強監(jiān)管，阻斷新增隱性債務路徑，堅決遏制隱性債務增量。督促省級政府加強風險分析研判，定期監(jiān)審評估，加大對市縣工作力度，立足自身努力，逐步降低債務風險水平，穩(wěn)妥化解隱性債務存量。保持高壓監(jiān)管態(tài)勢，對新增隱性債務等問題及時查處、追責問責。同時，加強專項債券投后管理，嚴禁“以撥代支”、“一撥了之”等行為，健全項目管理機制，按時足額還本付息，確保法定債券不出任何風險。
地方政府債券未來展望
經(jīng)濟預期弱化，后續(xù)發(fā)行有望提速。2023年提前批額度于2022年11月初下達，總規(guī)模2.62萬億，下達時間為歷年最早，額度亦為歷年最高。一季度，新增地方債實際發(fā)行1.67萬億元，約占提前批下達額度的63.71%，與2019年、2020年和2022年提前批額度于一季度基本發(fā)行完畢的情況相比，發(fā)行節(jié)奏相對有所控制。目前監(jiān)管部門未對提前批額度發(fā)行進度提出明確時限要求，但要求6月底前將債券資金使用完畢，因此各地地方債發(fā)行多前置到一季度。從4、5月份的
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