>> 廣發(fā)證券-亞盛醫(yī)藥-B(06855.HK)細(xì)胞凋亡排頭兵，盡精微方可至廣大-230602
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
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| 3824KB |
| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅佳榮,李安飛 |
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核心觀點：
亞盛醫(yī)藥專注于PPI小分子新藥研發(fā)，尤其深耕細(xì)胞凋亡領(lǐng)域，覆蓋Bcl-2/IAP/MDM2-p53三大關(guān)鍵信號通路。目前已建立9個1類新藥管線，1款產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，預(yù)計在2025-26年迎來多個適應(yīng)癥上市。
短期看，耐立克是公司未來三年收入源泉。耐立克是國內(nèi)唯一獲批的三代BCR-ABLTKI，用于治療任何TKI耐藥伴T315I突變CML；相比同類三代藥物，耐立克有更強的血液學(xué)療效及更高的安全性；與信達(dá)生物在國內(nèi)共同推廣，已累計實現(xiàn)含稅銷售額1.82億元，納入2022年醫(yī)保目錄，將實現(xiàn)更快放量；公司與Tanner Pharma啟動NPP計劃，是其海外商業(yè)化的前奏。
中長期看，細(xì)胞凋亡產(chǎn)品厚積薄發(fā)。（1）APG-2575有望成為數(shù)十億級別重磅品種。BcL-2靶向藥有泛血液癌種治療的潛力，APG-2575相比維奈克拉有顯著安全性優(yōu)勢，有成為best in class的潛力，當(dāng)前處于注冊II期，有望成為全球第二款上市的BCL-2抑制劑。（2）APG115、APG-1387可能成為同類首創(chuàng)。APG-115為國內(nèi)首個進(jìn)入臨床的MDM2抑制劑，APG-1387處于全球二聚體IAP抑制劑研發(fā)第一梯隊，兩者將與APG-2575共同打造強大的細(xì)胞凋亡產(chǎn)品矩陣。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年營收為4.30/7.42/10.60億元。公司多個核心產(chǎn)品有同類最佳/首創(chuàng)的潛力，內(nèi)生穩(wěn)健增長可期，有望成為血液瘤領(lǐng)域的小巨人。采用DCF估值法，得到公司合理價值為35.33港元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。研發(fā)失敗風(fēng)險、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，市場競爭超預(yù)期，流動性風(fēng)險等。
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