>> 民生證券-煤炭行業(yè)周報：長夜將盡天將啟，風雨初霽遇朝陽-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 1945KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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火電需求持續(xù)向好，長協(xié)價格及供給端邊際增量成本支撐煤價低點并保障長期中樞穩(wěn)定。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，秦皇島港Q5500動力煤市場價報收于765元/噸，周環(huán)比下跌105元/噸；產(chǎn)地方面，山西大同Q5500、陜西榆林Q5800、內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500均下跌。港口方面，6月2日，重點港口庫存為1443萬噸，周環(huán)比上升1萬噸。據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，6月1日二十五省的電廠日耗為519.9萬噸/天，周環(huán)比上升27.4萬噸/天；可用天數(shù)為23.0天，周環(huán)比下降1.2天。本周受悲觀情緒影響，港口煤價延續(xù)下行趨勢但跌幅有所收窄，下游需求持續(xù)回暖，南方廣西、海南等多地電網(wǎng)用電負荷創(chuàng)歷史新高，電廠日耗大幅上升，港存也逐步趨于平穩(wěn)。展望6月，6月為安全生產(chǎn)月，供給端有收縮預期，待低價進口煤一次性沖擊結束，國內(nèi)供弱于需的格局及邊際增量疆煤的高成本不支持當前低價，中長期煤價中樞上移較為確定。需求端，厄爾尼諾強勢來襲或導致今夏創(chuàng)新高溫紀錄，疊加水電出力不足，火電需求或將超預期向好；非電需求短期表現(xiàn)仍低迷，靜待后續(xù)修復。價格端，6月長協(xié)價格709元/噸，環(huán)比下降10元/噸，有望對近期煤價低點形成支撐。綜合來看，6月重點關注火電需求釋放情況，板塊公司長協(xié)兌現(xiàn)率高，業(yè)績穩(wěn)定性較強，且在“現(xiàn)金流+高股息+中特估”多重催化作用下，中長期估值提升較為確定，周內(nèi)行情已見底回升，伴隨6月旺季火電需求兌現(xiàn)，板塊行情有望持續(xù)上行。
焦煤市場短期弱穩(wěn)運行。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至6月2日，京唐港主焦煤價格為1800元/噸，周環(huán)比持平。截至6月1日，澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨指數(shù)為237.65美元/噸，周環(huán)比上漲3.45美元/噸。產(chǎn)地方面，山西低硫、長治噴吹煤周環(huán)比下跌，山西高硫、柳林低硫、靈石肥煤和濟寧氣煤周環(huán)比持平。受焦炭第十輪降價及終端持續(xù)疲弱的影響，焦鋼企業(yè)采購心態(tài)較為謹慎，以剛需采購為主，本周焦煤價格穩(wěn)中偏弱運行，短期市場看降情緒仍存，煤價缺乏支撐，但考慮到多家焦煤公司表示要“以銷定產(chǎn)”、挺價意愿強，未來焦煤價格下降空間有限。
焦炭成本及需求支撐不足，短期或繼續(xù)承壓。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月2日，唐山二級冶金焦市場價1800元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸；臨汾二級冶金焦市場價2880元/噸，周環(huán)比持平。港口方面，6月2日天津港一級冶金焦價格為2040元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸。本周原料煤價格穩(wěn)中偏弱運行，多數(shù)焦企利潤尚可維持正常開工；鋼廠方面，成材價格低位震蕩，鋼廠盈利能力受損，提產(chǎn)意愿不強，且因原料庫存合理多維持剛需采購。短期焦炭價格受成本和需求支撐不足的影響或繼續(xù)承壓，后期需關注終端需求及鋼廠鐵水產(chǎn)量情況。
投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1）“中特估值”體系引入下有望迎來價值重估，建議關注中煤能源和中國神華。2）盈利穩(wěn)定、高現(xiàn)金流、高股息率公司投資價值進一步凸顯，建議關注山煤國際、陜西煤業(yè)和兗礦能源。
風險提示：1）經(jīng)濟增速放緩；2）煤價大幅下跌；3）政策變化風險
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