>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：國際油價(jià)偏弱震蕩，MDI價(jià)格上行-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 944KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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6月份建議關(guān)注：1、關(guān)注國有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長期盈利能力提升及估值修復(fù)機(jī)會(huì)；2、基建領(lǐng)域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游應(yīng)用場景變化帶來的上游半導(dǎo)體材料的需求增長等。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周（5.29-6.04）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有20個(gè)品種價(jià)格上漲，57個(gè)品種價(jià)格下跌，23個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是煤焦油（山西）、炭黑（黑貓N330）、黃磷（四川）、EDC(長三角)、硫磺(CFR中國現(xiàn)貨價(jià))；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是丙酮（華東）、重質(zhì)純堿（華東）、TDI（華東）、NYMEX天然氣、丙烯腈。
本周（5.29-6.04）國際油價(jià)偏弱震蕩，WTI原油收于70.10美元/桶，收盤價(jià)周跌幅3.54%；布倫特原油收于74.28美元/桶，收盤價(jià)周跌幅3.47%。宏觀方面，中國國家統(tǒng)計(jì)局31日發(fā)布2023年5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，美國國會(huì)眾議院通過了一項(xiàng)關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案，這份法案暫緩債務(wù)上限生效至2025年初。供應(yīng)端，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將在6月上旬舉行新一論會(huì)議,但沙特和俄羅斯在會(huì)議前發(fā)出不同的聲音，沙特能源部長阿卜杜勒阿齊茲警告押注油價(jià)下跌的空頭“小心”，外界認(rèn)為，這是歐佩克及其減產(chǎn)同盟國可能進(jìn)一步減產(chǎn)的信號(hào)；然而，俄羅斯副總理諾瓦克的講話暗示傾向于保持產(chǎn)量不變；OPEC+是否進(jìn)一步減產(chǎn)仍存在不確定性。需求端，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月26日的前四周，美國成品油需求總量平均每天1996.6萬桶，比去年同期高2.3%。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月26日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.15093億桶，比前一周增長197.1萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.59657億桶，比前一周增長448.8萬桶，石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.55436億桶，比前周下降了252萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長，原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計(jì)國際油價(jià)在中高位水平震蕩。
另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)2.16美元/mmbtu，收盤價(jià)周跌幅1.05%；荷蘭TTF天然氣期貨收?qǐng)?bào)7.29美元/mmbtu，收盤價(jià)周跌幅5.45%。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日當(dāng)周，美國天然氣庫存量24460億立方英尺，比前一周增加1100億立方英尺，庫存量比去年同期高5570億立方英尺，增幅29.5%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存相對(duì)充裕，價(jià)格仍將偏弱運(yùn)行，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（5.29-6.04）MDI價(jià)格上漲，華東市場，聚合MDI收?qǐng)?bào)15,900元/噸，周漲幅3.25%，純MDI市場均價(jià)19,400元/噸，較上周持平。供給端，上海聯(lián)恒母液裝置計(jì)劃6月11日開始檢修，檢修時(shí)間1個(gè)月左右，國內(nèi)供應(yīng)存在縮量預(yù)期。日本東曹7萬噸/年和13萬噸/年MDI兩套裝置于5月初開始停車檢修，預(yù)計(jì)6月中旬重啟，海外供應(yīng)量整體平穩(wěn)。需求端，隨著6.18電器大促活動(dòng)的到來，家電行業(yè)去庫力度有望增強(qiáng)，板材、噴涂、冷鏈等下游行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季。展望后市，供應(yīng)端存在縮量預(yù)期，下游需求逐步提升，供需格局改善，MDI價(jià)格有望逐步上行。
本周（5.29-6.04）丙烯腈價(jià)格下跌，丙烯腈收?qǐng)?bào)8100元/噸，周跌幅13.83%。供應(yīng)端，國內(nèi)裝置運(yùn)行平穩(wěn)，開工率相對(duì)穩(wěn)定，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)丙烯腈周均開工率為70.22%，周產(chǎn)量為6.11萬噸，預(yù)計(jì)下周開工率為75%附近，周度產(chǎn)量接近6.52萬噸。需求端，利潤不佳影響下游生產(chǎn)積極性，ABS行業(yè)開機(jī)率有進(jìn)一步下降預(yù)期；腈綸行業(yè)隨著檢修裝置陸續(xù)重啟，開機(jī)率將逐步提升，但庫存仍待消化；丙烯酰胺行業(yè)開機(jī)率預(yù)計(jì)保持低位運(yùn)行，丙烯腈下游需求整體疲弱。展望后市，供應(yīng)穩(wěn)定，需求疲弱，預(yù)計(jì)丙烯腈市場價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)下行。
投資建議：
截至6月4日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為17.12倍，處在歷史（2002年至今）的20.03%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.10倍，處在歷史水平的12.52%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為8.98倍，處在歷史（2002年至今）的3.85%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.16倍，處在歷史水平的6.04%分位數(shù)。6月份建議關(guān)注：1、關(guān)注國有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長期盈利能力提升及估值修復(fù)機(jī)會(huì)；2、基建領(lǐng)域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場景變化帶來的上游半導(dǎo)體材料的需求增長等。
個(gè)股挑選上，帶有成長屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動(dòng)周期，一體化龍頭企業(yè)當(dāng)前進(jìn)入長線布局時(shí)點(diǎn)。推薦個(gè)股：萬華化學(xué)、榮盛石化、雅克科技、衛(wèi)星化學(xué)、萬潤股份、蘇博特、藍(lán)曉科技、安集科技、巨化股份、華魯恒升、利爾化學(xué)、新和成、皇馬科技、晶瑞電材、東方盛虹等，關(guān)注中國石油、中國石化、中國海油、德邦科技等。
6月金股：雅克科技
風(fēng)險(xiǎn)提示：
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