>> 平安證券-中國(guó)經(jīng)濟(jì)高頻觀察(6月第1周)：增長(zhǎng)動(dòng)能低位趨穩(wěn)-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生,張璐,常藝馨 |
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實(shí)體經(jīng)濟(jì)：本周工業(yè)開(kāi)工率表現(xiàn)平穩(wěn)，建筑產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率繼續(xù)受基建投資支撐，中下游化工、紡織開(kāi)工率穩(wěn)中有升，汽車(chē)輪胎開(kāi)工率維持高位。居民端乘用車(chē)銷(xiāo)量及電影票房表現(xiàn)強(qiáng)于去年同期，市內(nèi)地鐵客運(yùn)處歷史同期高位，國(guó)際航空客運(yùn)弱恢復(fù)。外需方面，美歐5月制造業(yè)PMI均下行，通往東南亞、東西非、南美、美西航線的出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)均下跌。
1、生產(chǎn)：1）建筑產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率表現(xiàn)平穩(wěn)?；ㄍ顿Y仍是工業(yè)品需求的重要來(lái)源，但近期項(xiàng)目和資金“空窗”，且雨季臨近，托底動(dòng)能并不強(qiáng)勁。2）化工品景氣度企穩(wěn)回升，甲醇、聚氯乙烯及山東地?zé)挓捰蛷S開(kāi)工率上行，多處歷史均值附近。3）紡織產(chǎn)業(yè)鏈PTA、聚酯切片開(kāi)工率穩(wěn)中有升，強(qiáng)于去年同期。4）汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度保持高位，得益于國(guó)內(nèi)外需求的支撐。其中，汽車(chē)輪胎半鋼胎多用于乘用車(chē)和輕卡，開(kāi)工率表現(xiàn)更強(qiáng)。
2、物流：本周快遞物流吞吐量微升，或得益于618購(gòu)物節(jié)大促開(kāi)啟；但整車(chē)貨運(yùn)流量指數(shù)有所下行，僅略強(qiáng)于去年同期。客運(yùn)方面，市內(nèi)交通活躍度處于歷史同期高位，港澳臺(tái)及國(guó)際航班延續(xù)弱修復(fù)。
3、地產(chǎn)：本周新房銷(xiāo)售有所恢復(fù)，57個(gè)樣本城市新房日均成交略強(qiáng)于去年同期；二手房成交邊際走弱，在商品房銷(xiāo)售中的占比略有下行。不同層級(jí)城市新房銷(xiāo)售均反彈，一線、新一線城市表現(xiàn)較強(qiáng)，四五線城市自低位明顯反彈，但二線、三線城市修復(fù)偏弱，低于去年同期及歷史均值。近四周百城土地成交面積穩(wěn)中有升，主要得益于三線城市土地市場(chǎng)的修復(fù)。
4、物價(jià)：工業(yè)品價(jià)格反彈，黑色商品、有色金屬和玻璃等主要商品價(jià)格均上漲，僅水泥價(jià)格繼續(xù)下跌。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格略有上行。
資本市場(chǎng)：盡管本周公布的PMI數(shù)據(jù)偏弱，但市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的預(yù)期升溫，且流動(dòng)性環(huán)境較為寬松，國(guó)內(nèi)股債市場(chǎng)均走強(qiáng)。股票市場(chǎng)小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)更佳。債券市場(chǎng)中短端表現(xiàn)更好。當(dāng)前基本面悲觀預(yù)期演繹已較為充分，市場(chǎng)警惕穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，長(zhǎng)端利率缺乏進(jìn)一步向下突破的動(dòng)力。外匯市場(chǎng)美元指數(shù)回落，但人民幣匯率相對(duì)美元及一籃子貨幣貶值。
從高頻數(shù)據(jù)看，近期經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能下行斜率趨緩，已有低位企穩(wěn)跡象。一是，黑色產(chǎn)業(yè)鏈前期主動(dòng)減產(chǎn)降庫(kù)，近三周開(kāi)工率邊際恢復(fù)，價(jià)格未繼續(xù)向下突破。二是，5月下旬以來(lái)新房銷(xiāo)售有所恢復(fù)，得益于房企年中促銷(xiāo)開(kāi)啟，各地繼續(xù)“松綁”房地產(chǎn)政策；三是，5月中旬以來(lái)票據(jù)利率逐步走高，貸款融資需求仍有支撐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度及效果不及預(yù)期，海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退程度超預(yù)期，國(guó)際地緣政治沖突升級(jí)等。
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