>> 申萬(wàn)宏源-石油化工行業(yè)周報(bào)：出行活動(dòng)逐漸恢復(fù)，拉動(dòng)我國(guó)原油及成品油需求復(fù)蘇-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
1222KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
出行活動(dòng)逐漸恢復(fù)，拉動(dòng)原油及成品油需求復(fù)蘇。中國(guó)作為全球第二大原油消費(fèi)國(guó)，過去20年原油消費(fèi)年均增速保持在6%。根據(jù)OPEC5月數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2023年二季度全球原油消費(fèi)量將達(dá)到1.007億桶/天，其中中國(guó)以1540萬(wàn)桶/天的原油消費(fèi)量排名第二，在全球原油消費(fèi)中占比約15%，我國(guó)原油消費(fèi)量超過歐盟整體。2001-2021年，這二十年期間中國(guó)原油消費(fèi)年均增速為6.0%，始終保持正增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于全球0.8%和中東2.1%的平均增速。近幾年我國(guó)石油產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，但我國(guó)原油進(jìn)口依賴度仍較高。根據(jù)美國(guó)《油氣雜志》公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)的石油儲(chǔ)量同比增長(zhǎng)1.9%至37億噸，全球排名第13位，在全球石油儲(chǔ)量中的占比約為1.6%。我國(guó)石油2022年產(chǎn)量為2.08億噸，連續(xù)四年保持增長(zhǎng)，產(chǎn)量排名為世界第六。截至2022年，全球石油儲(chǔ)采比為52.1，而我國(guó)石油儲(chǔ)采比為17.8。因此我國(guó)原油對(duì)于進(jìn)口的依賴程度較高，2005年至今我國(guó)原油進(jìn)口依賴度從35%攀升至71%。今年以來中國(guó)成品油需求復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。從下游出行需求來看，今年1月開始國(guó)內(nèi)出行需求明顯復(fù)蘇，1月我國(guó)民航鐵路公路客運(yùn)量分別環(huán)比增長(zhǎng)113%、138%、23%。截至今年4月，我國(guó)民航鐵路公路客運(yùn)量較去年同期，分別同比增長(zhǎng)538%、477%、50%，考慮到五一假期因素，5月客運(yùn)量有望持續(xù)復(fù)蘇，帶動(dòng)原油需求上升。
美國(guó)原油庫(kù)存回升，鉆機(jī)數(shù)減少，煉廠開工率提升。5月26日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存(不含石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備) 4.60億桶，比前一周增長(zhǎng)449萬(wàn)桶，原油庫(kù)存低于過去五年同期水平2%；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.16億桶，比前一周下降21萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存比過去五年同期低約8%；餾分油庫(kù)存1.07億桶，比前一周增長(zhǎng)99萬(wàn)桶，庫(kù)存量比過去五年同期低約18%。丙烷/丙烯庫(kù)存增長(zhǎng)396萬(wàn)桶。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.55億桶。美國(guó)煉廠加工總量平均每天1617萬(wàn)桶，比前一周增加9.6萬(wàn)桶；煉油廠開工率93.1%，比前一周增長(zhǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)。上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均每天5722萬(wàn)桶，比前一周增長(zhǎng)137萬(wàn)桶。5月26日美國(guó)原油產(chǎn)量為1220萬(wàn)桶/天，與上周減少10萬(wàn)桶/天，比一年前增加30萬(wàn)桶/天。6月2日美國(guó)采油鉆機(jī)555臺(tái)，環(huán)比上周減少15臺(tái)，年減少19臺(tái)。
乙烯延續(xù)跌勢(shì)，丙烯、PTA止?jié)q轉(zhuǎn)跌，PX止跌轉(zhuǎn)漲。東北亞乙烯延續(xù)跌勢(shì)，至06月01日，乙烯CFR東北亞收于820美元/噸，環(huán)比下跌2.50%。周內(nèi)乙烯產(chǎn)量80.33萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.26%。東北亞丙烯價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，06月01日，丙烯CFR中國(guó)收于489.5美元/噸，較上周下降53美元/噸。本周期丙烯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格漲跌互現(xiàn)。下游方面，周內(nèi)正丁醇市場(chǎng)價(jià)格走跌，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)量不斷增加，而下游緩慢邁進(jìn)淡季時(shí)段，需求維持剛需為主，業(yè)者看空氣氛增加，國(guó)內(nèi)正丁醇市場(chǎng)價(jià)格重心不斷下探;本周國(guó)內(nèi)辛醇市場(chǎng)價(jià)格加速下行，山東大廠裝置恢復(fù)生產(chǎn)后，供應(yīng)面利好消失，廠家主動(dòng)讓利銷售意愿較強(qiáng)，下游增塑劑用戶受制于銷售情況一般，業(yè)者采購(gòu)心態(tài)偏謹(jǐn)慎。聚丙烯粉料、環(huán)氧丙烷價(jià)格重心走低。PX價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲，截至06月01日，亞洲PX市場(chǎng)收盤978.5元/噸，周環(huán)比上漲0.12%。周內(nèi)中國(guó)PX平均開工率75.1%，亞洲平均開工率70.22%，國(guó)內(nèi)開工率較上周上漲。自2023年5月1日起，增加海油大榭160萬(wàn)噸裝置，PX國(guó)內(nèi)產(chǎn)能4223萬(wàn)噸。PTA價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，至06月01日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨周均價(jià)為5543.00元/噸，環(huán)比下降0.17%。周內(nèi)國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量109.28萬(wàn)噸，較上周減少5.82萬(wàn)噸。下游聚酯周產(chǎn)126.96萬(wàn)噸，較之前一周上漲1.37%。截至05月31日江浙地區(qū)化纖織造綜合開機(jī)率為60.45%，較上周開工下降0.01%。
投資分析意見：1）從競(jìng)爭(zhēng)力、盈利穩(wěn)定性、產(chǎn)能投放一體化的大煉化角度，重點(diǎn)推薦榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢(shì)，及丙烯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娼嵌?，重點(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。3）油價(jià)高位、煤化工成本優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，重點(diǎn)推薦寶豐能源。4）油價(jià)維持高位，國(guó)內(nèi)加大能源保障，提高國(guó)企分紅角度，建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)海油、廣匯能源、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。
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