>> 長江證券-電氣設備行業(yè)光伏花語第12期：美國光伏關稅政策梳理與展望-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大?。?/td>
| 5768KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬軍,鄔博華,曹?；?/a> |
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光伏花語第]12期：美國光伏關稅政策梳理與展望
近期針對東南亞的反規(guī)避調(diào)查塵埃落定，關稅2年豁免期仍在。本周花語我們就此展開全面梳理美國對中光伏關稅政策，對此次東南亞反規(guī)避調(diào)查結果展開分析并做進一步展望。
由來已久，愈挫愈強。美國對中國光伏產(chǎn)業(yè)的圍堵打壓已有10余年之久，自2011年以來先后設置雙反稅、201、301、新疆硅料的WRO+ UFLPA及東南亞反規(guī)避調(diào)查等貿(mào)易壁壘，政策較多且過程曲折反復，對其理解可分為兩個階段：①第一階段：地域層面制裁：雙反+301將產(chǎn)能布局逼出中國境內(nèi)，201關稅進一步疊加，體現(xiàn)為布局兩遷“中國大陸-臺灣-東南亞”，當前也正在進一步向美國布局；②第二階段：對于產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中的中國成分進一步圍堵：UFLPA+東南亞反規(guī)避分別針對硅料及硅片環(huán)節(jié)進一步剝離中國成分，體現(xiàn)為“海外硅料+東南亞硅片一體化產(chǎn)能”。面對圍堵中方應機而變，中國-臺灣-東南亞-美國本土布局+海外硅料鎖單，見招拆招尋求破局，十余年愈挫愈強。
增長無虞，景氣依舊。1）短期來看，美國23年裝機預期翻倍，24年有望迎來搶裝，企業(yè)將充分享受關稅豁免窗口期紅利；2）中長期來看，東南亞及美國雙線布局，考慮到中國企業(yè)在成本與效率等方面的優(yōu)勢，無論是目前從東南亞出口美國還是未來美國本土制造，均有望保持較高份額；3）本次維持東南亞四國關稅豁免是美與中光伏貿(mào)易爭端中少有的妥協(xié)，歷史意義重大：體現(xiàn)了美國對光伏本土制造的期望與本土產(chǎn)能遠無法滿足裝機需求的現(xiàn)實之間的深層矛盾，印證當前全球光伏制造主要依賴中國制造的事實。對海外扶持本土光伏產(chǎn)業(yè)鏈沖擊中國企業(yè)的擔憂弱化，企業(yè)中長期成長的確定性再增強。
周觀點：近期產(chǎn)業(yè)鏈跌價加速，后續(xù)量價趨勢有望優(yōu)于預期
本周初光伏板塊有所調(diào)整，或主要受龍頭公司減持公告影響。實際上基本面情況超預期，2023年全年組件需求已上修至500GW左右，2024年增速預期普遍在30%左右。此外，本周東南亞出口美國中期免稅利好落定，2023-2024年美國高增趨勢進一步明確。產(chǎn)業(yè)鏈上看，本周單晶致密料成交均價11.5萬元/噸，環(huán)比跌幅為10%。隆基、中環(huán)亦相繼下調(diào)硅片價格。裝機逐步進入旺季背景下，我們預計組件下半年價格有支撐，一體化盈利有望維持良好。同時，產(chǎn)業(yè)鏈跌價進一步刺激項目開發(fā)，需求亦不乏持續(xù)超預期的可能。繼續(xù)看好光伏板塊的投資機會。
風險提示
1、光伏裝機不及預期；
2、國際貿(mào)易摩擦加劇。
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