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標(biāo)的走勢(shì)
　　5月29日至6月2日，滬指小幅高開(kāi)，周中震蕩，當(dāng)周收于3230.07，成交量較前一周有所增加。深指小幅高開(kāi)，周中震蕩，當(dāng)周收于10998.07，成交量較前一周有所增加。
　　50ETF周初開(kāi)于2.570，周末收于2.548，較前一周下跌0.015，跌幅為0.59%，成交額87.49億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開(kāi)于3.858，周末收于3.863，較前一周上漲0.013，漲幅為0.34%，成交額117.77億。南方中證500ETF周初開(kāi)于6.090，周末收于6.154，較前一周上漲0.081，漲幅為1.33%，成交額67.37億。
　　期權(quán)市場(chǎng)
　　期權(quán)市場(chǎng)成交略有萎縮，其中50ETF期權(quán)和300ETF期權(quán)成交縮量更加明顯，目前日均成交量分別為2,138,716張和1,230,278張，較之前分別下滑16.7%和19%，500ETF期權(quán)縮量較小，目前日均成交量為544,985張，較之前下滑7.4%。從持倉(cāng)PCR走勢(shì)來(lái)看，50ETF期權(quán)和300ETF的認(rèn)沽持倉(cāng)比例保持相對(duì)穩(wěn)定，較之前的調(diào)整幅度在2%以內(nèi)，而500ETF期權(quán)的認(rèn)沽合約持倉(cāng)比例出現(xiàn)了顯著增加，較之前升高了0.12。這也與標(biāo)的周內(nèi)漲跌強(qiáng)弱相關(guān)，500ETF在周內(nèi)上漲較多，導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)減倉(cāng)，而認(rèn)沽合約持續(xù)積累，考慮到反彈后的持倉(cāng)PCR比例水平位于歷史中位水平附近，數(shù)據(jù)上的反應(yīng)也屬于正?，F(xiàn)象，但標(biāo)的整體漲幅不大，而持倉(cāng)PCR比例反彈幅度較大，情緒面對(duì)后市的上方空間持有謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　波動(dòng)率方面，50ETF周度波動(dòng)率有一定幅度的上漲，而500ETF短期波動(dòng)率反而進(jìn)一步下滑，目前位于歷史的最低水平附近，月度波動(dòng)率與短期波動(dòng)率變動(dòng)情況類似，50ETF和300ETF方面，月度波動(dòng)率還能夠維持在之前的點(diǎn)位，但500ETF的月度波動(dòng)率下滑幅度接近2%。隱含波動(dòng)率方面，周度整體震蕩偏強(qiáng)，但上漲力度偏弱，與期權(quán)市場(chǎng)成交偏弱有一定關(guān)系。對(duì)比目前HV和IV情況來(lái)看，50ETF的HV略高于IV，300ETF的HV略低于IV，而500ETF的情況更為罕見(jiàn)，HV低于IV接近4個(gè)百分點(diǎn)，兩者的巨大差異在后市大概率會(huì)縮減。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來(lái)看，左側(cè)認(rèn)沽合約的IV上調(diào)較弱，市場(chǎng)悲觀情緒有所減弱，右側(cè)的認(rèn)購(gòu)合約IV略有上調(diào)，但幅度也不大，對(duì)于前期下跌較多的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，目前情緒面還在積極恢復(fù)的過(guò)程當(dāng)中，雖然樂(lè)觀情緒還未出現(xiàn)，但整體謹(jǐn)慎情緒有所緩解。
　　投資建議
　　策略方面，市場(chǎng)在連續(xù)下跌后，下跌情況有所緩解，小盤股率先反彈，情緒面整體表現(xiàn)有所緩和，方向性頭寸上可維持中性或略微偏多。隱波走勢(shì)依然較為強(qiáng)勢(shì)，但若后期市場(chǎng)走穩(wěn)，波動(dòng)率下行空間或進(jìn)一步打開(kāi)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　期權(quán)市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)