>> 國投安信期貨-大宗商品周報：海內(nèi)外宏觀情緒緩和，商品短期或以震蕩為主-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
2044KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱赫,胡靜怡 |
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行情回顧：上周商品市場下跌后反彈，整體收漲1.52%；其中貴金屬和黑色領漲，分別上漲2.56%和2.53%，有色和能化分別上漲1.46%和0.85%，農(nóng)產(chǎn)品下跌1.01%。
商品市場20日平均波動率繼續(xù)維持小幅抬升，其中黑色、化工及農(nóng)產(chǎn)品中的油脂和畜產(chǎn)品相關品種波動較大。資金方面，上周有較大資金流入商品市場，僅農(nóng)產(chǎn)品板塊整體為小幅凈流出，玻璃、純堿、和黃金品種資金流入居前。
●展望：上周在美債上限風險緩解后，風險資產(chǎn)壓力減小。不過之后油價大跌，帶動商品指數(shù)回調(diào)。另外國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)下滑，從生產(chǎn)指數(shù)和新訂單來看，供需兩端均有所放緩，經(jīng)濟復蘇不及預期，商品繼續(xù)承壓回落。不過隨著周四凌晨美國聯(lián)儲官員發(fā)言偏鴿，商品市場大幅反彈。當前來看，市場更多計價美國六月暫停加息一次，財新PMI顯示制造業(yè)供需小幅擴張，對市場情緒也有一定提振，短期商品市場或以震蕩為主。
貴金屬方面，在流動性風險暫緩后，近期板塊主要隨加息預期的博弈波動，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，盡管失業(yè)率小幅回升但新增就業(yè)人數(shù)大超預期，就業(yè)依然強勁，板塊承壓回落。短期或以震蕩為主，等待下周利率決議指引。
有色方面，雖然制造業(yè)數(shù)據(jù)依舊偏弱，不過海內(nèi)外宏觀情緒的緩和使得板塊反彈?；久鎭砜矗贩N價格反彈后，下游消費節(jié)奏放緩，入庫速度有趨緩。總體來看，雖然宏觀情緒緩和后對板塊形成支撐，不過產(chǎn)業(yè)端支撐有限，供需整體偏寬松，短期或以震蕩為主。
黑色方面，螺紋鋼表需回升，顯示出淡季需求韌性，庫存也維持下降趨勢，疊加國內(nèi)外宏觀環(huán)境均有所緩和，以鐵礦石為首的黑色系整體觸底反彈。煉鋼利潤有所修復，產(chǎn)量低位回升，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋壓力緩解。原材料端，雖然鋼材表需有所回升，不過淡季鐵水仍存在減產(chǎn)預期，需求支撐不足。焦煤仍然受蒙煤季度長協(xié)價格下移預期的壓制，或繼續(xù)震蕩偏弱運行。總體來看，上周的反彈更多為超跌后的修復，受周末唐山限產(chǎn)消息提振，市場情緒繼續(xù)回暖。不過建筑業(yè)景氣度維持低位穩(wěn)定運行，暫時缺少向上的驅(qū)動，短期或以震蕩為主。
能源方面，上周由于俄羅斯沒有履行其減產(chǎn)承諾，供應遠遠大于疲弱的需求，油價前半周大幅下跌，隨著之后宏觀氛圍好轉(zhuǎn)連續(xù)反彈。EIA周度數(shù)據(jù)顯示美國單周商業(yè)原油庫存累積，主要受到進口強勁影響，持續(xù)性相對有限。周末歐佩克會議進一步穩(wěn)定了減產(chǎn)的預期，不過只是延長減產(chǎn)，力度不及市場預期。雖然沙特額外減產(chǎn)，但對油價的實質(zhì)性影響有限。供應偏緊的確定性使得下方支撐更為穩(wěn)固，油價短期或仍跟隨宏觀氛圍震蕩。
化工方面，受原油減產(chǎn)利多影響，國內(nèi)化工品情緒上帶來支撐，但國內(nèi)化工品上周漲幅大于原油，所以國內(nèi)化工品高開幅度有限。煤化工整體延續(xù)弱勢，烯烴供需面變化不大。芳烴方面，雖然下游聚酯開工率高位，不過淡季背景下延續(xù)性有待觀察，且PTA仍處于投產(chǎn)周期，供需面趨于寬松，在需求明顯改善之前，可能維持偏弱運行。
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