>> 平安證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報(bào)：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下行，西藏首提強(qiáng)配構(gòu)網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 2875KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
皮秀 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
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本周（2023.5.22-5.26）新能源細(xì)分板塊行情回顧。本周風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）下跌0.57%，跑輸滬深300指數(shù)0.85個(gè)百分點(diǎn)。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約24.63倍。本周申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）下跌7.78%，其中，申萬(wàn)光伏電池組件指數(shù)下跌7.65%，申萬(wàn)光伏加工設(shè)備指數(shù)下跌7.58%，申萬(wàn)光伏輔材指數(shù)下跌4.48%，當(dāng)前光伏板塊市盈率約15.81倍。本周儲(chǔ)能指數(shù)（884790.WI）下跌1.54%，當(dāng)前儲(chǔ)能板塊整體市盈率為30.10倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）下跌0.22%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為17.58倍。
本周重點(diǎn)話題
風(fēng)電：廣東推進(jìn)國(guó)管海域海風(fēng)項(xiàng)目競(jìng)配。廣東省發(fā)布《廣東省2023年海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置工作方案》，競(jìng)配規(guī)模合計(jì)23GW。其中，省管海域項(xiàng)目15個(gè)，對(duì)應(yīng)的裝機(jī)容量7GW，國(guó)管海域項(xiàng)目15個(gè)，裝機(jī)規(guī)模16GW。整體看，廣東本次競(jìng)配的規(guī)模超預(yù)期，尤其是國(guó)管海域的項(xiàng)目規(guī)模較大，推升市場(chǎng)對(duì)于海上風(fēng)電成長(zhǎng)空間的預(yù)期。本輪競(jìng)配不以上網(wǎng)電價(jià)作為競(jìng)配因素，參與配置的海上風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)執(zhí)行廣東省燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)，國(guó)管海域項(xiàng)目離岸距離較遠(yuǎn)、水深較大，建設(shè)成本相對(duì)較高，本輪競(jìng)配保持上網(wǎng)電價(jià)的穩(wěn)定有助于實(shí)現(xiàn)廣東海上風(fēng)電的開發(fā)從省管海域向國(guó)管海域的平穩(wěn)過渡。預(yù)期后續(xù)其他省份的海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)配有望跟進(jìn)，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。
光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下行，N型技術(shù)驅(qū)動(dòng)下盈利分化更加凸顯。5月29日，隆基綠能下調(diào)硅片報(bào)價(jià)約三成；6月1日，TCL中環(huán)更新硅片報(bào)價(jià)，最大降幅24%。五月以來(lái)，隨著供給端產(chǎn)能釋放與庫(kù)存累積，硅料與硅片價(jià)格快速下行，周度均價(jià)降幅一度超過10%，硅片龍頭根據(jù)市場(chǎng)情況做出相應(yīng)報(bào)價(jià)調(diào)整。整體看，硅料價(jià)格的快速下行使硅片成本快速下降，龍頭企業(yè)由于擁有更優(yōu)秀的高純石英砂保供、非硅成本、N型技術(shù)等，在產(chǎn)能快速釋放和價(jià)格下行的過程中，可以持續(xù)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)仍將持續(xù)，與二三線企業(yè)業(yè)績(jī)分化將凸顯。近期，華電集團(tuán)4081.36MW組件采購(gòu)開標(biāo)，其中N型組件占比約42.5%，N型產(chǎn)品滲透率快速提升；組件價(jià)格出現(xiàn)較明顯下滑，P型N型組件均出現(xiàn)了低于1.5元/W的報(bào)價(jià)，但一線組件品牌價(jià)格存在一定溢價(jià)。隨著P型組件在上游快速降價(jià)的帶動(dòng)下，盈利空間不斷收縮，擁有優(yōu)質(zhì)N型產(chǎn)能的組件龍頭憑借品質(zhì)、效率等優(yōu)勢(shì)，形成一定品牌溢價(jià)，疊加一體化產(chǎn)能成本優(yōu)勢(shì)，與二三線企業(yè)業(yè)績(jī)分化將更加凸顯。
儲(chǔ)能&氫能：西藏首次提出強(qiáng)配構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能，系統(tǒng)集成技術(shù)門檻有望提高。西藏自治區(qū)發(fā)改委印發(fā)《2023年風(fēng)電、光伏發(fā)電等新能源項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)方案》，這是全國(guó)首個(gè)強(qiáng)制要求加裝構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能系統(tǒng)的地方政策。當(dāng)前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)采用跟網(wǎng)型儲(chǔ)能為主，隨著可再生能源高比例并網(wǎng)，跟網(wǎng)型儲(chǔ)能系統(tǒng)抗擾動(dòng)的能力可能不足。構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能是一種較為前沿的路線，采用虛擬同步發(fā)電機(jī)技術(shù)，復(fù)制同步電機(jī)的行為和性能，相當(dāng)于在系統(tǒng)中多增加了“火電機(jī)組”，可以為電網(wǎng)提供支撐，大幅提高系統(tǒng)運(yùn)行的穩(wěn)定性。目前來(lái)看，構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能技術(shù)門檻較高，國(guó)內(nèi)能實(shí)現(xiàn)構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能技術(shù)的企業(yè)相對(duì)不多，包括陽(yáng)光電源、華為、遠(yuǎn)景能源、南瑞繼保等。若未來(lái)構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能大規(guī)模推廣，具備相關(guān)實(shí)力的企業(yè)有望獲益。
投資建議。風(fēng)電板塊：隨著國(guó)內(nèi)管樁和風(fēng)機(jī)企業(yè)加快出海，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)電板塊的情緒有所修復(fù)?？春蔑L(fēng)機(jī)板塊競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化以及風(fēng)機(jī)企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽(yáng)智能、三一重能、運(yùn)達(dá)股份等，同時(shí)看好競(jìng)爭(zhēng)力突出且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。光伏板塊：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利水平仍待進(jìn)一步觀望，建議關(guān)注滲透率正在快速提升的N型電池環(huán)節(jié)，包括捷佳偉創(chuàng)、鈞達(dá)股份等。儲(chǔ)能板塊：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈需求火熱的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也存在加劇的傾向，建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實(shí)力強(qiáng)的頭部公司，包括電池及系統(tǒng)環(huán)節(jié)的寧德時(shí)代、鵬輝能源、派能科技等，PCS和集成環(huán)節(jié)的科華數(shù)據(jù)、陽(yáng)光電源等。“構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能”作為新概念引起關(guān)注，目前具備相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備的上市公司有陽(yáng)光電源、南瑞繼保等，可酌情關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。在雙碳政策的背景下，越來(lái)越多的企業(yè)開始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因?yàn)閰⑴c者增加而競(jìng)爭(zhēng)加劇。3）貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇，將對(duì)相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術(shù)進(jìn)步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。海上風(fēng)電仍處于平價(jià)過渡期，如果后續(xù)降本速度不及預(yù)期，將對(duì)海上風(fēng)電的發(fā)展前景產(chǎn)生負(fù)面影響；各類新型光伏電池的發(fā)展也依賴于后續(xù)的技術(shù)進(jìn)步和降本情況，可能存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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