>> 西部證券-皮阿諾(002853)首次覆蓋報告：與保利強強聯(lián)合，三大驅動力促公司持續(xù)發(fā)展-230606
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
大?。?/td>
| 2606KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李華豐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
創(chuàng)始人于2023年Q1完成了對珠海鴻祿的股權轉讓后，保利集團通過下屬公司合計持有公司21.89%的股份，公司實現(xiàn)了與保利集團的深度綁定，未來雙方有望強強聯(lián)合實現(xiàn)跨越式發(fā)展：
驅動力一：櫥柜精裝工程專業(yè)戶。長期來看保利發(fā)展是本輪地產(chǎn)供給側受益者，2022年初提出了“進三爭一”的新目標。保利聚焦核心市場，重點布局一、二線城市，精裝修比例較高，公司定位中高端市場，品牌美譽度高，且工程經(jīng)驗豐富，我們認為雙方強強合作能為消費者提供更好的產(chǎn)品和服務，而且櫥柜與衣柜、地板等同屬木作產(chǎn)品，制造和銷售高度相似，雙方合作有延伸潛力；
驅動力二：裝配式內裝開拓者。裝配式裝修不僅可以實現(xiàn)建筑行業(yè)的節(jié)能減排，同時可以標準化裝修體系，確保住宅精裝質量，提升住宅品質。保利作為積極承擔社會責任與追求產(chǎn)品品質的企業(yè)，有較強動力實施裝配式裝修，推動裝配式裝修行業(yè)發(fā)展。預計至2030年保利提供的裝配式裝修市場規(guī)模為181億元。公司于制造端已做好開展裝配式裝修業(yè)務的準備，有望成為保利裝配式裝修環(huán)節(jié)唯一戰(zhàn)略合作平臺；
驅動力三：聯(lián)合阿里，三方加快企業(yè)數(shù)字化轉型。公司堅定中高端定制家居品牌戰(zhàn)略，除持續(xù)深耕經(jīng)銷商渠道，還積極拓展整裝、拎包、新零售、設計師等新渠道，進一步完善全渠道銷售體系。同時，公司攜手保利資本、阿里推動企業(yè)數(shù)字化轉型，預計下單錯缺漏、溝通成本高、周期長等問題有望解決，大幅提升運營效率，加快追趕頭部定制企業(yè)規(guī)模。
保利入股后公司工程、零售業(yè)務得到全面賦能，公司公告23年關聯(lián)交易不超5.2億元，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.03億元、2.93億元、3.57億元，對應EPS 1.09、1.57、1.91元/股，給予公司2023年20倍PE，對應2023年目標價21.80元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：房地產(chǎn)業(yè)回落風險；市場競爭加劇風險；協(xié)同效應不及預期風險。
|
|
