>> 東證期貨-國債期貨周度報告：穩(wěn)增長預期發(fā)酵，債市暫小幅調(diào)整-230604
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐穎 |
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★一周復盤：期債先漲后跌
本周（05.29-06.04）期債先漲后跌。周一市場消息面較為平靜，由于跨月資金面不緊，債市走強，收益率曲線走陡。周二資金面仍舊寬松，收益率曲線繼續(xù)走陡，但由于午后市場對于政策刺激的預期有所上升，股市反彈，期債由漲轉(zhuǎn)跌。周三，5月官方制造業(yè)PMI錄得48.8%，低于前值且不及市場預期，債市小幅走強。周四跨月后資金面寬松，債市繼續(xù)走強。周五市場對于政策刺激的預期再起，股市、商品走強，債市回調(diào)，由于前期基差較低，期債跌幅更大。截至6月2日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為101.190、101.730、101.325和96.740元，分別較上周末變動+0.110、-0.035、-0.025和-0.070元。
★穩(wěn)增長預期發(fā)酵，債市暫小幅調(diào)整
5月官方制造業(yè)PMI繼續(xù)走弱至48.8%，低于前值和市場預期，顯示經(jīng)濟修復的動能進一步放緩。結(jié)構上看，制造業(yè)供需兩側(cè)同時收縮，企業(yè)減少采購，去庫存延續(xù)，而疲弱的需求也導致價格分項持續(xù)走弱。另外，此前分別受政策帶動和積壓需求釋放影響的建筑業(yè)和服務業(yè)PMI各分項也整體回落。
市場對基本面反應鈍化，逐漸轉(zhuǎn)向交易政策預期。短期內(nèi)，在無法證偽的情況下，預計政策預期還會逐漸發(fā)酵，長債可能面臨調(diào)整壓力。但后續(xù)政策落地的時間以及力度仍需觀察。預計6月資金面會季節(jié)性邊際收緊，但由于實體融資需求不強，市場利率上行空間相對也較為有限，短債性價比暫仍較高。
策略方面：1）長債或小幅調(diào)整；2）T基差暫走闊；3）做陡收益率曲線策略繼續(xù)持有，多T空TL策略繼續(xù)持有；4）基差整體水平不高，關注空頭套保策略。
★風險提示：
政策表述超預期，基本面超預期走弱。
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