>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)存在畏高情緒，基差有所收斂-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
總體而言，雖然目前冶煉供應(yīng)在高利潤(rùn)的驅(qū)使下或維持高位，但銅品種終端需求同樣相對(duì)穩(wěn)健，尤其在5月銅價(jià)回落后，下游買(mǎi)興得到提振，使得去庫(kù)持續(xù)，庫(kù)存水平目前仍處低位。不過(guò)此后下游需求將逐步進(jìn)入淡季，因此對(duì)于銅價(jià)而言，預(yù)計(jì)將維持偏震蕩格局。
核心觀點(diǎn)
銅市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日期銅當(dāng)月合約再次上觸67000元/噸關(guān)口，下游訂單走弱畏高情緒顯現(xiàn)，然隔月月差收窄，貿(mào)易商低價(jià)出貨意愿幾無(wú)，早盤(pán)盤(pán)初，主流平水銅升水320~330元/噸價(jià)格，好銅升水350~370元/噸，濕法銅升水260元/噸附近，部分非注冊(cè)貨源升水200元/噸。上午十時(shí)附近，盤(pán)面沖高逼近67000元/噸，市場(chǎng)畏高，但因月差收斂至BACK160元/噸附近，持貨商仍然堅(jiān)挺主流平水銅升水320~330元/噸，好銅因部分CCC-P到貨，持貨商急于出貨換現(xiàn)，成交價(jià)格走低至升水330~350元/噸。上午第二交易時(shí)段，現(xiàn)貨升水僵持于升水330元/噸附近，好銅與平水銅報(bào)價(jià)幾無(wú)差別，部分psr、olyda等升水310元/噸部分成交。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，昨日并無(wú)十分重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，不過(guò)世界銀行則是于昨日發(fā)布了最新《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增速將從2022年的3.1%降至2.1%，下半年將出現(xiàn)明顯放緩。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)國(guó)務(wù)院2023年度立法工作計(jì)劃的通知，提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議關(guān)稅法草案、原子能法草案、反洗錢(qián)法修訂草案、仲裁法修訂草案，
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上行，市場(chǎng)報(bào)盤(pán)增多，但是冶煉廠(chǎng)現(xiàn)貨采購(gòu)不積極，現(xiàn)貨需求偏弱。市場(chǎng)主流討論三季度船期貨物，三季度初的船期需求表現(xiàn)弱，后期船期貨物看價(jià)格彈性采購(gòu)。海外小幅干擾，目前影響較弱。市場(chǎng)仍然對(duì)TC上漲存在樂(lè)觀預(yù)期。但由于TC價(jià)格已經(jīng)運(yùn)行至90美元/噸的位置，并且6月間煉廠(chǎng)檢修密集期已過(guò)，故此TC持續(xù)走高的可能性實(shí)則相對(duì)有限。
冶煉方面，上周?chē)?guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.90萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.30萬(wàn)噸；部分冶煉企業(yè)進(jìn)入檢修期，但對(duì)產(chǎn)量影響不大，其他的冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此對(duì)本周整體產(chǎn)量影響不大，銅產(chǎn)量小幅減少。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周由于臨近月底，部分下游企業(yè)資金壓力顯現(xiàn)，補(bǔ)庫(kù)意愿明顯減弱，疊加銅價(jià)周內(nèi)止跌回升，現(xiàn)貨升水周初回落至230元/噸附近。不過(guò)此后市場(chǎng)持貨商挺價(jià)情緒依然較重，升貼水報(bào)價(jià)重新回升至300元/噸附近，而這樣導(dǎo)致下游多保持謹(jǐn)慎觀望或剛需備貨為主。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存上漲0.09萬(wàn)噸至9.99萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.05萬(wàn)噸至4.24萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.13，較前一交易日上漲0.28%。
總體而言，雖然目前冶煉供應(yīng)在高利潤(rùn)的驅(qū)使下或維持高位，但銅品種終端需求同樣相對(duì)穩(wěn)健，尤其在5月銅價(jià)回落后，下游買(mǎi)興得到提振，使得去庫(kù)持續(xù)，庫(kù)存水平目前仍處低位。不過(guò)此后下游需求將逐步進(jìn)入淡季，因此對(duì)于銅價(jià)而言，預(yù)計(jì)將維持偏震蕩格局。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
旺季需求無(wú)法持續(xù)
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