>> 中信期貨-油氣及制品日報：俄羅斯原油海運出口維持高位-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特7月合約76.3美元/桶，日漲跌幅-0.5%。
(二)油品市場要聞（詳見后頁）：【俄羅斯原油產(chǎn)量穩(wěn)定，出口高位】【沙特上調(diào)官價】【EIA上調(diào)美國原油供需預測】【俄羅斯油氣收入同比下降】【美國API原油庫存減少】
(三)歐佩克會議要點解讀：①周日OPEC+會議決定將七月產(chǎn)量配額再次下調(diào)超百萬桶/日，是去年10月以來第三次擴大減產(chǎn)。②要點如下：第一，公布2024年產(chǎn)量配額將在2023年5月基礎(chǔ)下調(diào)140萬桶/日。具體數(shù)值在下半年會議中可能會再調(diào)整，重點表達了減產(chǎn)將由今年底延長至明年底的政策決定。第二，公布后續(xù)會議時間安排。OPEC+部長級會議六個月一次；JMMC監(jiān)督委員會議兩個月一次，并且可以隨時提議召開臨時會議。意味著一旦任何時候油價大跌，歐佩克可能繼續(xù)擴大減產(chǎn)調(diào)整配額。③根據(jù)新聞報道，7月OPEC+產(chǎn)量配額將下調(diào)約117萬桶/日，其中沙特配額將額外下調(diào)50萬桶/日。
(四)會議結(jié)果對油價影響：①上半年原油價格呈現(xiàn)出金融壓力和地緣支撐輪動的寬幅震蕩行情。3月銀行風險油價大跌，4月歐佩克減產(chǎn)油價回升；5月銀行風險油價再跌，6月歐佩克再次擴大減產(chǎn)。②歐佩克會議政策對油價的影響體現(xiàn)在兩個階段。首先是政策初步宣布時，對當期交易情緒影響；其次是政策落實后供應變化對商品估值影響。③本次會議對油價影響利多，但在極度偏弱的金融情緒壓制下（體現(xiàn)在基金凈多持倉已降至2020年2季度接近歷史低位水平），對油價提振暫時有限。后期如果減產(chǎn)落實去庫推進，實質(zhì)抬升供需估值；一旦金融情緒轉(zhuǎn)向時，可能對價格產(chǎn)生二次推升。
(五)衰退預期施壓金融情緒：雖然原油進入去庫階段，但短期油價表現(xiàn)相對偏弱，主要源于金融情緒壓力。三月和五月兩次美國銀行業(yè)危機，美股大跌帶動油價回落，原油基金凈多持倉降幅明顯。目前全球經(jīng)濟仍處于筑底過程中，服務(wù)業(yè)持續(xù)回升，而制造業(yè)表現(xiàn)仍然疲弱。對于下半年經(jīng)濟衰退預期仍存，施壓油價金融情緒維持偏弱。
(六)原油價格后期展望：①此前報告提示，5月油價處于偏弱周期，6月存在上行契機，重點關(guān)注兩個會議。6月3-4日歐佩克會議利多已經(jīng)兌現(xiàn)，從供需估值角度提供支撐；6月13-14日美聯(lián)儲會議如果宣布暫停加息，可能從金融情緒角度提供額外支撐。②全年70-100區(qū)間預期暫時維持不變。由于前期價格已經(jīng)跌至70美元下緣，歐佩克擴大減產(chǎn)后，重心有逐漸上移潛力。
(七)風險提示：①下行風險：全球金融危機、美歐經(jīng)濟深度衰退、中國需求不及預期。②上行風險：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應中斷或擴大減產(chǎn)、需求超預期表現(xiàn)
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