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鐵礦石日間盤面沖高回落。經(jīng)過4月以來的持續(xù)調(diào)整后，前期鐵礦主力合約已較為充分地計價了悲觀預期，螺紋盤面價格一度回落至去年四季度低點附近。5月以來黑色系跌幅放緩，出現(xiàn)筑底跡象，短期具備階段性超跌反彈的條件。宏觀層面對黑色系最為不利的時刻即將過去。5月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)錄得50.9，較4月回升1.4個百分點，時隔兩個月重回擴張區(qū)間。近期成材表需小幅回升，成材總庫存下降，隨著市場情緒的改善，短期投機需求增加，成材價格階段性反彈，帶動鐵礦價格走強，但持續(xù)性存疑。當前國內(nèi)仍處于主動去庫存的過程中，預計三季度有望見到本輪庫存周期低點，PPI有望在二季度末見底。成材表需雖然依舊疲弱，但由于近期爐料端價格的累計跌幅較成材更為明顯，焦炭價格10輪提降，使得鋼廠利潤空間持續(xù)被動修復，對鐵礦價格形成階段性上行驅動。鐵水產(chǎn)量止跌企穩(wěn)，鐵礦實際日耗繼續(xù)維持高位，鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存水平處于明顯低位，有剛性采購需求，支撐現(xiàn)貨價格。但4月地產(chǎn)投資增速依舊疲弱，銷售無明顯好轉，新開工無明顯改善，使得鐵礦遠月估值難有明顯抬升。今年高溫天氣或將提前到來，成材需求轉入淡季后，黑色系將再度面臨承壓。6月外礦到港壓力將增大，港口庫存預計進入累庫模式。鐵礦價格當前尚不具備反轉的基礎，對本輪反彈高度維持謹慎。
　　【交易策略】
　　終端需求依舊不振，但經(jīng)過持續(xù)減產(chǎn)后，鋼廠利潤空間近期被動修復，對鐵礦價格負反饋減弱。隨著成材市場情緒的回暖，鐵礦主力合約在淡季來臨之前或有階段性超跌反彈，但中期下行趨勢難改，繼續(xù)維持逢高沽空的策略。