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產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，多晶硅致密料價(jià)格已跌破100元/千克。
　　根據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，2023年6月7日多晶硅致密料均價(jià)較上周同比下跌15.3%至100元/千克（SMM數(shù)據(jù)為96.5元/千克），同比跌幅創(chuàng)2023年新高，已連續(xù)一個(gè)月每周價(jià)格下跌超過10元/千克，自2021年2月起價(jià)格首次回到100元/千克以內(nèi)；下游的硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格均有不同程度的下跌，但跌幅均小于硅料環(huán)節(jié)。
　　本輪硅料價(jià)格加速下跌的核心原因是產(chǎn)能供給的快速釋放，這和歷史上由于需求階段性快速收縮引起的價(jià)格下跌有著本質(zhì)不同，我們認(rèn)為本輪產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下跌有望帶來需求的加速釋放，2023年1-4月國內(nèi)外光伏需求均保持高速增長（1-4月國內(nèi)光伏裝機(jī)規(guī)模同比+186%至48GW，1-4月組件出口同比+41%至69GW）。
　　頭部企業(yè)持續(xù)加碼一體化產(chǎn)能擴(kuò)張，同時(shí)積極布局海外產(chǎn)能建設(shè)。
　　在碳中和大背景以及光伏度電成本持續(xù)下降的刺激下全球各國均加速推進(jìn)光伏裝機(jī)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)未來光伏裝機(jī)規(guī)模的持續(xù)增長持樂觀態(tài)度，在此背景下頭部企業(yè)如晶澳科技（30GW拉晶+10GW硅片+10GW組件）、通威股份（25GW電池+20GW組件）、隆基綠能（24GW拉晶+24GW電池）等在近期先后公布一體化產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃。
　　此外，在歐盟和美國先后提出補(bǔ)貼本土光伏產(chǎn)能建設(shè)的支持政策后，國內(nèi)頭部企業(yè)亦積極規(guī)劃布局海外產(chǎn)能建設(shè)，晶澳科技（美國2GW組件）、隆基綠能（5GW組件）、TCL中環(huán)（擬在沙特布局硅片產(chǎn)能，子公司Maxeon正評(píng)估是否在美國擴(kuò)產(chǎn)3GW電池&組件產(chǎn)能）均計(jì)劃在海外布局產(chǎn)能以更好的服務(wù)相關(guān)市場并獲取利潤。
　　硅料價(jià)格下降過程中盈利有望迎來分化，持續(xù)關(guān)注各環(huán)節(jié)利潤留存情況。
　　隨著硅料供給制約因素的逐步解除，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格均有一定程度的下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利將迎來重新分配，再分配過程中石英砂及坩堝、N型電池片、POE等材料的階段性短缺，以及各環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)化的速度，都會(huì)影響各環(huán)節(jié)超額收益的持續(xù)時(shí)間，需持續(xù)關(guān)注各環(huán)節(jié)價(jià)格和盈利的拐點(diǎn)以及企業(yè)盈利的分化（影響因素包括供需格局變化、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)領(lǐng)先等），在行業(yè)競爭格局持續(xù)加劇背景下具備優(yōu)勢(shì)（成本、渠道、資源等）的企業(yè)有望獲得更多的盈利溢價(jià)或更高的市場份額。
　　投資建議：
　?。?）硅料價(jià)格步入下行通道后行業(yè)利潤有望迎來再分配，在2023年需求景氣度維持和行業(yè)競爭格局加劇背景下重點(diǎn)關(guān)注具備成本、渠道、資源等優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格加速下跌背景下我們認(rèn)為2023Q3各細(xì)分板塊的盈利變化和利潤留存情況有望明朗化，建議關(guān)注通威股份、TCL中環(huán)、雙良節(jié)能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基綠能、愛旭股份、鈞達(dá)股份、帝科股份、福斯特、海優(yōu)新材、福萊特、信義光能等。
　　（2）電池新技術(shù)百花齊放，N型電池片大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)階段設(shè)備訂單規(guī)模有望持續(xù)增長，重點(diǎn)關(guān)注奧特維、捷佳偉創(chuàng)、微導(dǎo)納米、邁為股份、高測股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：光伏相關(guān)政策下達(dá)進(jìn)度不及預(yù)期；部分輔材供應(yīng)不及預(yù)期致光伏裝機(jī)落地規(guī)模不及預(yù)期，國家電網(wǎng)投資；信息化建設(shè)低于預(yù)期致使裝機(jī)落地受阻風(fēng)險(xiǎn)。