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行情回顧：
　　國內(nèi)現(xiàn)貨：2023年5月SMM1#鋅錠月均價(jià)20,595元/噸，環(huán)比下滑6.47%，同比下滑20.44%。
　　期貨市場(chǎng)：截至5月31日，滬鋅主力合約收盤價(jià)19,240元/噸，環(huán)比下跌9.59%；LME三個(gè)月鋅（電子盤）收盤價(jià)2,252元/噸，環(huán)比下跌14.89%。
　　基差：月內(nèi)基差方向出現(xiàn)多次變動(dòng)，整體以現(xiàn)貨升水為主，目前鋅市處于back結(jié)構(gòu)。
　　邏輯分析：
　　宏觀環(huán)境：美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑待定，海外經(jīng)濟(jì)下行不可避免，利空鋅價(jià)
　　礦端供給：短期礦端供給較為充足，利空鋅價(jià)
　　鋅錠供給：海外冶煉廠陸續(xù)復(fù)工，利空倫鋅；國內(nèi)原料充足疊加尚有利潤，冶煉廠暫無減停產(chǎn)，同時(shí)進(jìn)口窗口打開，海外貨源流入國內(nèi)市場(chǎng)，國內(nèi)供給壓力增強(qiáng)，利空鋅價(jià)
　　利潤：加工費(fèi)易跌難漲，利潤下行概率較高，利多鋅價(jià)
　　下游需求：消費(fèi)步入淡季，對(duì)鋅需求走弱，利空鋅價(jià)
　　庫存預(yù)期：LME庫存回升；國內(nèi)庫存去庫趨緩，庫存絕對(duì)值相對(duì)較低，支撐鋅價(jià)
　　行情展望及投資策略：整體來看，宏觀利空尚存，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，海外供大于求格局延續(xù)，進(jìn)口貨源不斷流入國內(nèi)，供給端壓力增強(qiáng)，下游消費(fèi)步入淡季，鋅錠需求難以支撐鋅價(jià)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)重心將進(jìn)一步下移，關(guān)注下方18,500元/噸支撐位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)；海外貨源流入量；國內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期。