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事件：2023年6月9日，證監(jiān)會(huì)就《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）公開征求意見，推動(dòng)基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。與此前試點(diǎn)要求相比，有以下4點(diǎn)值得關(guān)注：
　　回歸“服務(wù)”本源，扭轉(zhuǎn)投資顧問服務(wù)“產(chǎn)品化”傾向。著重強(qiáng)調(diào)基金投顧機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)客戶情況匹配服務(wù)，在了解客戶情況前，不得展示基金組合策略，在實(shí)施匹配前，不得展示歷史業(yè)績(jī)。
　　基金投顧機(jī)構(gòu)和基金銷售機(jī)構(gòu)界限更為明確。1）未取得基金投顧資格的機(jī)構(gòu)，不得以任何形式介入基金投顧業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。2）基金銷售機(jī)構(gòu)及其人員不得介紹具體基金組合策略。3）基金銷售機(jī)構(gòu)不得以基金組合等形式向客戶提供已改變單只基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基金投資建議，不得提供持續(xù)調(diào)整基金品種、數(shù)量的投資建議。
　　將基金投資顧問機(jī)構(gòu)配置其他產(chǎn)品納入規(guī)范。投資機(jī)構(gòu)可為客戶配置私募證券基金，明確了單一客戶配置比例、總配置比例、私募證券投資基金范圍等規(guī)定。
　　引導(dǎo)基金投顧業(yè)務(wù)服務(wù)于滿足居民多樣化養(yǎng)老需要。1）要求基金投資顧問機(jī)構(gòu)全面了解客戶養(yǎng)老需求，運(yùn)用資金規(guī)劃、資產(chǎn)配置、基金研究能力，提供科學(xué)、穩(wěn)健、長(zhǎng)期的專業(yè)服務(wù)。2）支持基金投資顧問機(jī)構(gòu)根據(jù)投資者不同資金的投資目標(biāo)和期限實(shí)施服務(wù)匹配。3）考慮到當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金制度尚處于試點(diǎn)起步階段，擬待將來個(gè)人養(yǎng)老金制度相對(duì)成熟定型后再適時(shí)引入基金投資顧問。
　　我們認(rèn)為：基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，但占公募基金的比例仍處于較低水平。截至2023年3月底，基金投顧規(guī)模1464億元，占公募基金總規(guī)模的比例僅為0.05%，存在規(guī)則供給不足、部分機(jī)構(gòu)“重投輕顧”和服務(wù)存在“產(chǎn)品化”傾向等問題?！兑?guī)定》有助于進(jìn)一步推動(dòng)權(quán)益類基金高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化資本市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)，改善投資者回報(bào)、服務(wù)居民財(cái)富管理需求，帶動(dòng)行業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大專業(yè)買方中介力量?；鹜额櫂I(yè)務(wù)和基金銷售業(yè)務(wù)的范疇更加明確，持牌機(jī)構(gòu)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。目前獲批基金投顧試點(diǎn)的60家機(jī)構(gòu)中，銀行僅3家（招行、平安、工行），而券商有29家、基金公司有25家、獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)有3家，這意味著大部分銀行在銷售基金時(shí)無法直接為客戶提供基金投資者組合建議。我們認(rèn)為，當(dāng)前財(cái)富管理正處于從“賣產(chǎn)品”到“賣配置”的關(guān)鍵階段，而基金投顧將成為最重要的牌照基礎(chǔ)，目前券商已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，看好其后續(xù)銷售市場(chǎng)份額進(jìn)一步增大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)；基金投顧業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。