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本周行情回顧：
　　中信煤炭指數(shù)2893.85點(diǎn)，上漲1.36%，跑贏滬深300指數(shù)2.01pct，位列中信板塊漲跌幅榜第6位。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
　　動力煤：基本面趨穩(wěn)，煤價底部震蕩。本周，煤價延續(xù)下行，截至6月9日，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價主流報(bào)價790元/噸左右，周環(huán)比上漲25元/噸。產(chǎn)地方面，供給方面，部分煤礦頂倉影響生產(chǎn)，少數(shù)煤礦檢修停產(chǎn)，產(chǎn)能利用率小幅下降，整體供應(yīng)維穩(wěn)；需求方面，少數(shù)性價比高的煤礦拉煤車增多，整體需求延續(xù)弱勢偏穩(wěn)。港口方面，港口市場先漲后跌。周初空單止盈補(bǔ)貨疊加剛需采購，市場小幅回暖，但由于終端需求弱勢，短期需求釋放完畢后價格走弱。下游方面，本周，受華南、華東部分地區(qū)熱浪突襲的影響，沿海地區(qū)電廠日耗“驟升”，推動電廠去庫加速，高溫天氣預(yù)期或會緩解目前悲觀基本面情緒。整體而言，安監(jiān)壓力持續(xù)，供應(yīng)彈性有限，需求端水電等替代性需求今年預(yù)期仍不足，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期仍未證偽，全社會煤耗需求隨經(jīng)濟(jì)加速啟動也會快速釋放，“迎峰度夏”階段市場煤價格彈性增大，或超預(yù)期。
　　焦煤：市場弱穩(wěn)運(yùn)行，蒙煤進(jìn)口回升。本周，煉焦煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行。截至6月9日，京唐港山西主焦報(bào)收1770元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸。產(chǎn)地方面，煤礦多維持正常開工，個別煤礦因內(nèi)部原因產(chǎn)量下降。進(jìn)口蒙煤方面，汾渭統(tǒng)計(jì)本周甘其毛都口岸(6.5-6.8)通關(guān)4天，日均通關(guān)935車，較上周同期日均增加174車。。需求方面，下游對原料煤多按需采購，終端鋼企需求未明顯恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期煉焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。后市來看，目前焦、鋼企業(yè)廠內(nèi)焦煤庫存已降至絕對低位，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)范圍擴(kuò)大，帶動部分焦企開工積極性提升，均對原料煤有補(bǔ)庫需求，從而對焦煤價格形成較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)煉焦煤市場以穩(wěn)為主，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注下游鋼材供需及焦化利潤變化情況。長期來看，我們認(rèn)為“買焦煤”就是“買地產(chǎn)”，近期有關(guān)地產(chǎn)的政策組合拳極大緩解了市場的悲觀情緒，給市場注入希望。隨著后續(xù)需求端的緩慢復(fù)蘇，地產(chǎn)或已渡過最艱難的時刻，焦煤需求亦是如此。
　　焦炭：第十輪提降后，市場弱穩(wěn)運(yùn)行。本周，第十輪提降后，市場弱穩(wěn)運(yùn)行，鋼材價格延續(xù)漲勢，鋼廠盈利能力有所修復(fù)，但多數(shù)鋼廠焦炭庫存處中高位水平，對原料采購仍按需為主，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場暫穩(wěn)為主。展望后市，鋼廠利潤和成材終端需求仍是核心，若成材終端需求逐漸兌現(xiàn)，鋼廠生產(chǎn)積極性仍存，疊加當(dāng)前焦炭低庫存狀態(tài)，焦炭基本面預(yù)期邊際向好，后市需持續(xù)關(guān)注下游成材需求及價格、鋼廠利潤情以及上下游庫存等對焦炭市場的影響。
　　投資策略。本周，煤價止跌反彈（先揚(yáng)后抑），截至6月9日，北港動煤報(bào)收790元/噸，周環(huán)比上漲25元/噸；CCI柳林低硫主焦1620元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸，較年初高點(diǎn)累計(jì)下跌960元/噸。于煤價而言，我們認(rèn)為煤價短期或以震蕩為主：一方面，當(dāng)前價格已跌至合理區(qū)間附近，價格風(fēng)險(xiǎn)已得到極大釋放，且長協(xié)煤價附近具備較強(qiáng)支撐；一方面，“迎峰度夏”需求旺季逐步臨近，電廠日耗快速攀升，庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)。我們近期反復(fù)強(qiáng)調(diào)“國內(nèi)煤炭基本面是偏弱的，偏弱的煤炭基本面使得市場預(yù)期比較悲觀；因此重拾信心才是當(dāng)前的關(guān)鍵所在，耐心等待政策帶來的反轉(zhuǎn)是今后一段時間勝率和賠率極佳的機(jī)會”。我們依舊認(rèn)為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對行業(yè)未來前景的擔(dān)憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時間成本和巨額的資金投入，普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當(dāng)前被市場所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來預(yù)期迎來重估之路。此外，伴隨著國企改革的持續(xù)推進(jìn)，中國特色估值體系的指引也將逐步清晰，疊加考核指標(biāo)優(yōu)化，國央企正在迎來基本面改善和中特估值體系的“雙擊”。重點(diǎn)推薦“中特估”的中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源；煤企中唯一入選“專精特新”示范企業(yè)的潞安環(huán)能；看好低估值、高股息的山煤國際；看好煤、氣產(chǎn)能擴(kuò)容的廣匯能源；關(guān)注焦煤板塊的山西焦煤、平煤股份；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達(dá)環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量釋放超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。