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上周市場(chǎng)整體以回落為主，僅上證指數(shù)與上證50指數(shù)上漲，市場(chǎng)繼續(xù)震蕩筑底；各指數(shù)近一個(gè)月的相關(guān)性方面，上證50指數(shù)與中證500指數(shù)以及中證1000指數(shù)正相關(guān)性持續(xù)回落，內(nèi)部結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)小盤風(fēng)格補(bǔ)跌、大盤風(fēng)格止跌的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)方面，今年前5個(gè)月，我國進(jìn)出口總值16.77萬億元人民幣，同比增長4.7%。其中出口9.62萬億元，同比增長8.1%；進(jìn)口7.15萬億元，同比增長0.5%；貿(mào)易順差2.47萬億元，擴(kuò)大38%。今年5月份，我國進(jìn)出口3.45萬億元，同比增長0.5%。其中出口1.95萬億元，同比下降0.8%；進(jìn)口1.5萬億元，同比增長2.3%；貿(mào)易順差4,523.3億元，收窄9.7%。5月出口數(shù)據(jù)的回落與去年同期高基數(shù)有關(guān)，而從結(jié)構(gòu)上看，歐美在持續(xù)加息后總需求得到抑制，隨著一帶一路國家合作的深入，相關(guān)出口有所增強(qiáng)。資金方面，北上資金與杠桿資金出現(xiàn)分化，外資在人民幣走弱的背景下并未持續(xù)凈流出，表明國內(nèi)資產(chǎn)具備長期價(jià)值；投資者在近兩周市場(chǎng)賺錢效應(yīng)不高，加杠桿意愿亦出現(xiàn)反復(fù)?；罘矫?，IM、IC、IF與IH6月合約基差分別為11.56、0.18、3.90與4.33點(diǎn)，各品種近月合約貼水均收窄，進(jìn)入6月分紅季，扣除分紅后均為升水狀態(tài)，本周五6月合約到期，期現(xiàn)將逐步收斂。從實(shí)際基差的角度看，衍生品市場(chǎng)延續(xù)積極的預(yù)期。估值方面，目前上證50指數(shù)PE為9.85，滬深300指數(shù)PE為11.90，中證500指數(shù)PE為25.27，中證1000指數(shù)PE為35.43，分別處于歷史44.34分位水平、歷史35.94分位水平、歷史32.23分位水平以及歷史28.51分位水平，上周各指數(shù)樣本股調(diào)整完畢，當(dāng)前市場(chǎng)在經(jīng)過5月的回落后，配置價(jià)值再度顯現(xiàn)。整體上看，市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)較為明顯，短期繼續(xù)震蕩筑底的概率較大。（觀點(diǎn)供參考）