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在股票市場中，當(dāng)某些股票產(chǎn)生突發(fā)性利好信息或者有較強(qiáng)改善預(yù)期時(shí)，普通中小投資者往往由于獲取信息和處理信息能力上的劣勢，難以快速發(fā)覺機(jī)會，而擁有信息和專業(yè)優(yōu)勢的投資者可能會在短時(shí)間內(nèi)大量買入，使得成交量激增，而成交量激增的股票往往會吸引到更多普通投資者的關(guān)注，從而導(dǎo)致其跟隨買入，可能造成股票價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)反應(yīng)過度，未來存在較大的回落風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果大成交量觸發(fā)后，市場并未產(chǎn)生大量跟隨，則可能意味著出現(xiàn)了反應(yīng)不足，這些股票后續(xù)可能存在一定的超額收益。
　　本文中我們將從分鐘頻交易數(shù)據(jù)出發(fā)，觀察每個交易日內(nèi)成交量較大的時(shí)刻所引發(fā)的后續(xù)成交量的放大倍數(shù)，以此來衡量普通投資者對于大單成交后的跟隨程度，并據(jù)此構(gòu)建了“待著而救”因子。我們對“待著而救”因子在月度頻率上的選股效果進(jìn)行測試，結(jié)果顯示“待著而救”因子表現(xiàn)較為出色，Rank IC為-9.28%，Rank ICIR為-4.23，多空組合年化收益率為33.16%，信息比率為3.51。此外，在剔除了常用的風(fēng)格因子影響后，“待著而救”因子仍然具有非常強(qiáng)的選股能力，Rank IC均值為-4.42%，RankICIR為-3.94，多空組合年化收益率為18.89%，信息比率3.42。
　　主流寬基指數(shù)中，“待著而救”因子在滬深300、中證500、中證1000指數(shù)成分股內(nèi)均表現(xiàn)不俗，多頭組合年化超額收益分別為8.85%、9.16%和15.50%。
　　在此前的多因子選股系列研究中，我們分別構(gòu)建了“適度冒險(xiǎn)”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球隊(duì)硬幣”、“云開霧散”、“飛蛾撲火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隱林間”等9個量價(jià)因子。我們將“待著而救”因子與上述因子正交化后簡單等權(quán)合成為綜合量價(jià)因子，其表現(xiàn)相較于單個因子大幅提升。綜合量價(jià)因子Rank IC均值為-12.64%，Rank ICIR為-5.48，多空組合年化收益率為49.23%，信息比4.62%，月度勝率91.94%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本報(bào)告基于歷史數(shù)據(jù)分析，歷史規(guī)律未來可能存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；市場可能發(fā)生超預(yù)期變化；各驅(qū)動因子受環(huán)境影響可能存在階段性失效的風(fēng)險(xiǎn)。